由 Eberhart 
航运股息香不香？中金这份研报有点意思
中金的研报，向来是行业风向标。这次，他们又把目光投向了航运板块。要我说，这航运股，就像海上的天气，阴晴不定，让人摸不着头脑。但中金这篇报告，似乎想给我们指明一个方向：高股息的航运股，可以关注！
大方向：供给说了算，小脾气：需求说了算
中金这话说得挺实在：航运这玩意儿，长期来看，供给才是王道。说白了，船多了，运价自然就下来了。但短期嘛，还得看需求脸色。亚洲和内贸的旺季，需求一上来，运价自然就水涨船高。
中金的罗盘：集运、油运、干散货，一个都不能少
中金这次把集运、油运、干散货这三大块都拎出来说了。先说集运，他们看好高分红的民企，理由也很简单：短期有旺季加持，长期来看，小船的供给又少。中远海控(01919)的资产负债表也给他们提供了信心。油运方面，他们看好供需边际改善带来的旺季弹性，点名了中远海能(01138)、招商轮船(601872.SH)，还cue到了招商南油(601975.SH)，说人家资产负债表强劲，恢复分红指日可待。至于干散货，他们比较关注小宗散货公司，比如太平洋航运(02343)。
总而言之，中金这意思就是，航运板块有搞头，但得找对方向。高股息是关键，集运、油运、干散货各有各的玩法，得仔细研究。
运价风向标：美线集运抬头，油运也想凑热闹
运价，是航运市场的晴雨表。最近这周，各条航线的运价波动，也透露出不少信息。集运美线似乎有点起色，油运也蠢蠢欲动，想借着旺季的东风好好表现一把。
集运：几家欢喜几家愁？
7月11日的数据显示，美西航线SCFI运价指数达到了2194美元/FEU，环比上涨了5.0%。这可算是给集运市场打了一针强心剂。不过，欧线和东南亚航线就没那么幸运了，分别环比下跌了0.1%和0.4%。只能说是几家欢喜几家愁。最近，欧线地中海方向开始征收旺季附加费，这波操作能不能落地，还得继续观察。
油运：小幅反弹，能硬多久？
油运市场最近也开始有点小动作。VLCC（超大型油轮）的运价小幅反弹，各航线平均TCE（期租等价租金）达到了31712美元/天，环比上涨了7.5%。但是，MR（中程油轮）的运价却不给力，跌了16.6%，只有17410美元/天。这油运的反弹，到底能持续多久，还是个未知数。
干散货：小船行情更坚挺？
干散货方面，BDI（波罗的海干散货指数）周环比上涨了2.2%，表现还算稳定。值得注意的是，BSI（波罗的海海岬型船指数）周环比大涨12.4%，看来小船的行情更坚挺。这可能也和前面中金提到的，小宗散货的需求比较旺盛有关。
本周深度：老骥伏枥，志在2030——全球船龄大摸底
中金这周的研报，没光盯着运价，还认真地给全球的船队做了个体检，重点查了查船龄。毕竟，船这玩意儿，跟人一样，年纪大了，毛病就多，该退休就得退休。
全球船队体检报告：年龄结构有点老？
根据Clarksons的数据，目前全球集运、原油轮、成品油轮、散货船队的平均船龄分别为14.0、13.7、14.1和12.7岁。这数据一出来，我心里咯噔一下，这船队年龄结构，跟咱公司里的老员工比例差不多，都偏高啊！
要知道，以前市场好的时候，那些老爷船，跑到30多岁才退役。但现在市场不好，熊市一来，23岁就得拆。甚至有些18岁、15岁的“小年轻”，也难逃被拆解的命运。这行，也是够残酷的。
该换船了吗？订单与老船的爱恨情仇
中金提出了一个有意思的指标：用船厂在手订单与25岁以上老船之比，来衡量未来船队满足更新替换的能力。如果这个比例偏低，说明未来的供给可能跟不上。这么一看，油轮、干散货船、化学品船的更新替换比例就偏低，分别为3.5、3.1和2.1。而集装箱船、LNG船就比较高，分别为8.7和11.1。看来，油轮和干散货的老船们，要做好心理准备了，该退休的，可能真的要退休了。再看另一个数据：在手订单与20岁以上船之比，原油轮、成品油轮、散货船、集装箱船船队分别为0.6、1.3、1.0和2.4。这数据也印证了前面的结论：油轮的更新压力最大。
供给侧改革？谁是未来赢家？
既然知道了船队年龄结构，那接下来就要看看，谁能抓住这波“旧船换新船”的机遇，成为未来的赢家。这可不是简单的加减法，里面藏着不少门道。
小集装箱船：夕阳红还是第二春？
中金的分析很有意思，他们认为，集运船队的大型化是2010年之后才开始的，所以大船都比较新，老船主要集中在小型集装箱船上。现在3000TEU以下的集装箱船，新船订单根本没法替换未来五年要退役的那些30岁以上的老家伙。这也就意味着，小型集装箱船可能会迎来一波“夕阳红”，或者说是第二春。毕竟，供给少了，运价自然就上去了。
油运、干散货：大船小船，各有烦恼
油运和干散货的情况就比较复杂了，大船小船都存在不同程度的老龄化。不过，大型石油公司对VLCC（超大型油轮）的船况要求更严，所以VLCC的老船淘汰速度可能会更快。
VLCC：老家伙们，准备退休吧？
中金甚至大胆预测，如果到2030年，25岁以上的老船都要淘汰，那么VLCC的运力可能会出现负增长。这对于VLCC市场来说，无疑是一个重磅消息。看来，VLCC的老家伙们，真的要做好退休的准备了。
风险提示：小心驶得万年船
最后，中金也没忘了提醒大家，航运市场风险重重，投资需谨慎。地缘政治冲突和全球经济衰退，都可能导致航运货量下降。燃油成本的大幅上涨，也会吞噬航运公司的利润。所以，在航运这片大海上航行，一定要小心驶得万年船。