由 Eberhart 
智通財經APP獨家爆料！中金公司近日發布了一份研報，直接將目光鎖定在了赤子城科技(09911)身上。這家公司，在許多人眼中可能只是做遊戲的，但中金卻認為，它正在打造一個全球性的社交帝國。報告預測，赤子城科技在2025到2026年的每股盈餘(EPS)將分別達到0.8元和1.0元人民幣，複合年均增長率(CAGR)高達54%！這數字，簡直讓人腎上腺素飆升！
中金首次給予赤子城科技「跑贏行業」的評級，並大膽預測其目標價為11.3港元。這目標價是怎麼來的？中金使用了2025年14倍的Non-IFRS（非國際財務報告準則）市盈率作為基準，並且還考慮到了25倍的市銷率估值。如果目標價真的實現，那意味著從現在的股價算起，還有20%的上升空間。要知道，現在赤子城科技的股價，交易於25/26年Non-IFRS市盈率的12/10倍。這之間的差距，簡直就是潛力無限！
報告還指出，赤子城科技在社交和遊戲領域推出了數十款應用和休閒遊戲產品，服務了全球超過100個國家和地區的超過10億用戶。尤其值得注意的是，他們在中東北非市場深耕多年，並且還在積極拓展東南亞、歐美以及日韓市場。他們的目標很明確：成為全球領先的社交娛樂企業。這野心，可真不小！難道赤子城科技會是下一個潘瑋柏嗎？不，它要做社交界的潘瑋柏！
中金首評赤子城科技：不只是遊戲，更是社交帝國的崛起？
中金這份研報，可謂是字字珠璣。他們認為，赤子城科技不只是一家遊戲公司，更是一家正在崛起的社交帝國。他們通過不斷推出新的社交應用和遊戲，在全球範圍內擴張自己的影響力。這就像是廣宇一樣，不斷擴張自己的版圖，試圖在各個領域都佔據一席之地。
海外泛娛樂市場：TikTok壟斷下的夾縫求生？赤子城科技的差異化策略
在TikTok這種巨頭的壟斷下，海外泛娛樂市場還有機會嗎？中金認為，當然有！而且，中小平台反而更有機會。因為隨著細分需求的深化，以及巨頭發展受到地緣政治的限制，那些具備文化深耕能力的中小平台，就能夠憑藉差異化策略搶佔結構性機遇。這就像是貴族世家一樣，雖然在主流市場上競爭不過那些大品牌，但卻能夠在小眾市場上找到自己的生存空間。更何況，誰說赤子城科技不是社交界的貴族世家呢？
從「灌木叢」戰略到全球擴張：赤子城科技如何在中東北非站穩腳跟？
赤子城科技有一套獨特的「灌木叢」戰略。簡單來說，就是前端基於垂類場景引流，後端打通成熟模塊變現。這種策略商業化效率很高，而且矩陣運營能攻能守。即使在短視頻流量的衝擊下，流水依舊能夠維持快速增長。展望未來，中金認為MICO、YoHo這兩款產品已經進入成熟期，有望貢獻穩健的現金流；而SUGO、TopTop則處於快速起量階段，有望支撐收入的成長性。就像台積電夜盤一樣，雖然短期內可能會有一些波動，但長期來看，依舊具有很強的增長潛力。
此外，赤子城科技還將中東北非市場定位為長期核心戰略區域。他們在文化洞察、本地運營、技術生態方面都建立了深厚的壁壘。即使在中東多次行業洗牌中，也能夠屹立不倒。目前，中東北非區域持續貢獻公司超過50%的社交收入。而且，他們還計劃向歐美高ARPU市場縱深發展。就像是本菲卡 對 拜仁慕尼黑的比賽一樣，雖然實力可能稍遜一籌，但憑藉著自身的優勢，依舊能夠在激烈的競爭中佔據一席之地。
市場的擔憂 vs. 中金的信心：赤子城科技的長期增長潛力分析
當然，市場上也有一些擔憂的聲音。有些人認為，TikTok最終將在全球範圍內形成壟斷性優勢，並佔據市場主導地位。但中金卻認為，垂直賽道仍然有機遇。而且，垂類平台找準自身生態位後的成長，可能會更具彈性。具備原子化創新能力的赤子城科技，值得我們關注。這就像是林柏宏父親一樣，雖然可能不是最耀眼的明星，但卻能夠在自己的領域裡發光發熱。
催化劑：流量密碼還是曇花一現？赤子城科技的未來增長點
那麼，赤子城科技的未來增長點在哪裡？中金認為，如果流水增長超預期，或者新產品能夠貢獻增量收入，那將會成為股價上漲的催化劑。但這些能否實現，還有待時間的檢驗。畢竟，在資本市場上，一切皆有可能。也許，赤子城科技能夠成為下一個中砂，在不被看好的情況下，默默地實現自己的目標。又或許，它只會是曇花一現，最終被市場遺忘。但無論如何，我們都應該給予它更多的關注和期待。