由 Eberhart 
廣生堂再啟定增：豪擲近10億，豪賭創新藥能否扭轉乾坤？
中國網財經傳來消息，廣生堂(300436.SZ) 近日披露了一項雄心勃勃的定增計劃，擬向不超過35名的特定投資者發行不超過4778.01萬股股票，目標是募集高達9.77億元的巨額資金。這筆錢將投入到創新藥研發項目、中藥傳統名方產業化項目，以及補充公司捉襟見肘的流動資金。目前，這份預案已獲得深交所的受理。對於這家曾經的乙肝藥物龍頭企業來說，這無疑是一場關乎生死存亡的豪賭。我個人覺得，廣生堂這次的舉動，頗有 馬斯克 在 SpaceX 早期那種背水一戰的味道，成則一飛沖天，敗則萬劫不復。但願他們這次能像 精成科 一樣，抓住機會，成功轉型。
連年虧損的廣生堂：仿製藥隕落，創新藥成救命稻草？
昔日乙肝龍頭的困境
說起廣生堂，在過去那可是抗乙肝病毒藥物領域裡響噹噹的名字。他們家生產的恩替卡韋、拉米夫定等仿製藥，一度是市場上的明星產品。但隨著時間的推移，川普關稅 政策影響下，仿製藥的價格戰打得越來越激烈，加上國家集採政策的推波助瀾，廣生堂的仿製藥業務開始走下坡路。這種感覺就像看著 中山美穗 慢慢老去，美人遲暮，英雄末路，令人唏噓。
四年巨虧，財務狀況告急
屋漏偏逢連夜雨，廣生堂的仿製藥業務萎縮直接導致了公司經營業績的連年虧損。數據顯示，從2021年到2024年，廣生堂的歸母淨利潤累計虧損超過6億元，這可不是一筆小數目。想想看，這相當於連續四年 端午節 都沒能好好過，財務狀況可謂是岌岌可危。說實話，看到這樣的數據，我替廣生堂捏一把冷汗，再這麼虧下去，恐怕真的要 陷入我們的熱戀 …啊不，是陷入破產的邊緣了。
孤注一擲的研發投入：9.77億定增，押寶乙肝創新藥
押寶創新藥：GST-HG141能否帶來轉機？
面對連年虧損的困境，廣生堂顯然不甘心坐以待斃。他們把寶押在了創新藥上，希望通過創新藥研發來實現企業的轉型升級。這次定增募集的資金中，有5.98億元將被用於創新藥研發項目，其中最核心的就是慢性乙型肝炎治療藥物GST-HG141的Ⅲ期臨床研究及上市註冊項目，以及GST-HG131聯合GST-HG141的Ⅱ期及Ⅲ期臨床研究及上市註冊項目。不得不說，廣生堂這次真的是下了血本，把幾乎所有的雞蛋都放在了乙肝創新藥這個籃子裡。而且，GST-HG141還被國家藥品監督管理局藥品審評中心納入了突破性治療品種名單，這也算是給廣生堂打了一劑強心針。如果GST-HG141能夠成功上市，或許真的能像 雷霆 對 灰狼 的比賽一樣，上演一場驚天大逆轉！
廣生堂的多元化創新藥布局
當然，廣生堂也並非只押寶乙肝創新藥。從過往的情況來看，他們在創新藥研發上的投入可謂是多點開花。早在2021年12月，廣生堂就開始布局研發抗新冠藥物；2023年，他們的首款新冠病毒小分子口服創新藥泰中定也成功獲批上市。此外，根據年報披露，廣生堂還在持續推進多個創新藥研發項目，涵蓋了抗新型冠狀病毒、肝癌、非酒精性脂肪性肝炎等多個領域。這種多元化的布局，就像 ASEAN All-Stars vs Man Utd 的比賽一樣，展現了廣生堂在創新藥領域的野心和實力。
前車之鑑：上次定增“爛尾”的陰影
重啟定增：是決心還是無奈？
其實，早在兩年前，廣生堂就曾計劃通過定增的方式來布局創新藥研發項目。2023年1月7日，廣生堂發布了一份定增預案，擬向特定對象發行A股股票募集不超過9.48億元的資金，用於創新藥研發項目以及補充流動資金。當時，他們計劃將7.48億元用於補充項目臨床試驗費用，包括新冠口服小分子創新藥GST-HG171、乙肝創新藥GST-HG141和乙肝創新藥GST-HG121的臨床研究。但最終，由於資本市場監管政策的變化，以及對未來發展規劃等多方面因素的綜合考量，廣生堂在2023年5月23日決定終止該定增事項並撤回申請文件，並表示將擇機重啟再融資事宜。這次重啟定增，到底是廣生堂不甘心上次的失敗，決心捲土重來？還是迫於財務壓力，不得不再次嘗試？我覺得，可能兩者兼而有之吧。
達摩克利斯之劍：資本市場的審視
廣生堂此番再次啟動定增，雖然彰顯了其加碼創新藥賽道的決心，但上次募投項目“爛尾”的陰影，以及連續四年虧損的財務壓力，仍然像一把達摩克利斯之劍高懸在廣生堂的頭上。要知道，獲得深交所的受理僅僅是第一步，接下來，廣生堂還將面臨資本市場對其研發效率和資金使用的嚴苛審視。上次的“爛尾”事件，無疑會讓投資者對廣生堂的執行能力產生質疑。這次定增能否真正激活廣生堂的增長引擎，恐怕還有待時間的驗證。就像 張斯綱 面對 啦啦隊小三 事件一樣，廣生堂需要拿出實際行動來證明自己，才能重新贏得市場的信任。
創新藥研發的豪賭：廣生堂的未來猜想
台灣啟示：南亞科在DRAM領域的轉型之路
廣生堂的處境，讓我不禁想起了台灣的 南亞科。當年，南亞科在DRAM市場也面臨著激烈的競爭和技術挑戰，一度陷入困境。但他們通過堅定的研發投入和技術創新，最終成功轉型，成為DRAM領域的重要參與者。廣生堂能否像南亞科一樣，通過創新藥研發實現華麗轉身？我覺得，這不僅需要決心和投入，更需要戰略眼光和執行力。畢竟，創新藥研發的道路充滿了不確定性，稍有不慎，就會血本無歸。如果 李在明 能給廣生堂一些建議，或許能讓他們少走一些彎路。
藥品創新與風險並存：MSCI成分股調整的市場反應
創新藥研發的風險，從 MSCI 調整 對相關股票的影響中可見一斑。一旦某家藥企的研發項目遭遇挫折，或者臨床數據不理想，往往會引發股價的大幅波動。因此，對於廣生堂來說，這次定增不僅是一次機遇，更是一次巨大的挑戰。如果他們能夠成功研發出具有市場競爭力的創新藥，那麼股價有望大幅上漲，甚至可能被納入 MSCI 成分股，吸引更多的國際投資者。但如果研發失敗，那麼股價可能會一落千丈，甚至面臨退市的風險。這種高風險、高回報的特性，就像 betis vs chelsea 的比賽一樣，充滿了懸念和刺激。