由 Eberhart 
穩定幣的香港奇幻漂流：一場監管與狂熱的拔河賽？
穩定幣風再起：美國立法，香港倒數
穩定幣這玩意兒，最近又開始在全球幣圈裡颳起一陣妖風。美國那邊，也不知道川普是不是腦子一熱，簽署了個什麼「穩定幣天才法案」，聽起來就像是哪個中二少年寫的網絡小說情節。但重點是，這玩意兒居然正式立法了！感覺美國是鐵了心要跟穩定幣死磕到底。與此同時，香港也不甘示弱，彷彿深怕錯過了什麼發財機會，趕在八月一日正式啟動《穩定幣條例》，進入發行倒計時。這速度，簡直比香港賽馬會的馬還快！
港股的穩定幣狂熱：一飛沖天與監管隱憂
說實話，跟美國穩定幣掀起的驚濤駭浪相比，香港這邊頂多算個小水坑，激不起什麼大浪花。但在股票市場，這股「穩定幣概念」卻像打了雞血一樣，罕見地展現出驚人的影響力。自從香港穩定幣草案通過後，港股簡直瘋了！穩定幣板塊像坐了火箭一樣，蹭蹭蹭往上竄，翻倍漲幅根本不稀奇，甚至還出現了10倍的大牛股，簡直是股市奇蹟！投資者樂得合不攏嘴，上市企業也喜迎增資，感覺就像天上掉餡餅一樣。但就在大家都在高唱凱歌的時候，香港的監管機構，尤其是那個金管局，卻開始坐不住了。
金管局的降溫嘗試：螳臂擋車還是及時雨？
香港金管局總裁余偉文，這位老兄最近在官網上發表了一篇名為《行穩致遠的穩定幣》的文章，試圖給這股狂飆的穩定幣市場降降溫。說白了，就是想給大家潑點冷水，讓大家冷靜一下。但現在的情況是，這壺水已經燒得吱吱作響，眼看就要沸騰了，這時候想降溫，你覺得可能嗎？這簡直就像是想用一把扇子撲滅一場森林大火，有點螳臂擋車的味道。當然，監管機構的苦心我們也要理解，畢竟金融市場最怕的就是過熱，一旦泡沫破裂，倒霉的還是廣大投資者。但問題是，現在這股「穩定幣熱」已經徹底燒起來了，金管局的這點「冷水」，到底能不能起到作用，恐怕還很難說。
香港「搶跑」背後的冰與火：加密圈的冷漠，傳統金融的狂歡
香港穩定幣條例：看似平平無奇，實則暗藏玄機？
要說這香港的穩定幣條例，表面上看，好像也沒什麼特別的。牌照制、100%全額儲備、2500萬港元實繳股本、反洗錢條例…這些條條框框，跟其他主流地區的立法比起來，大同小異，根本就是抄作業的節奏。但魔鬼往往藏在細節裡，這條例背後所代表的意義，以及它在不同市場引發的反響，可就大不相同了。這就像是同樣一道菜，不同的人做出來，味道可能天差地別。
加密圈的「不屑一顧」：香港只是美元穩定幣的附庸？
說到加密市場，對於香港搞穩定幣這件事，普遍都是一副愛理不理的態度，甚至還帶點鄙視。畢竟，香港在加密領域的影響力早就大不如前，加上之前搞過不少「雷聲大雨點小」的搶跑操作，讓大家對香港的期望值降到了冰點。很多人認為，就算香港再怎麼努力夯實監管基礎，完善監管條例，在有限的市場需求下，最終也只能淪為美元穩定幣的附庸，頂多發揮一點窗口的餘熱，就差不多了。換句話說，加密圈的大佬們覺得，香港搞穩定幣，根本就是小打小鬧，成不了什麼氣候。
傳統金融的「如獲至寶」：穩定幣的破圈突圍？
但讓加密圈大跌眼鏡的是，這條消息在其他市場，尤其是傳統金融圈，卻引起了軒然大波。各大嗅覺靈敏的巨頭企業紛紛搶灘佈局，傳統媒體、券商更是像打了雞血一樣競相報道，讓穩定幣實現了真正的突圍破圈。一時間，關於穩定幣的內涵、使用場景、價值意義的討論甚囂塵上，甚至還延伸到了人民幣穩定幣的必要性辯論。感覺整個金融圈都在討論穩定幣，彷彿一個萬億美元的市場，就在爆發的前夜。這就像是原本默默無聞的醜小鴨，突然變成了光芒四射的白天鵝，讓人刮目相看。
金管局總裁的「冷水」：穩定幣泡沫化？
余偉文的警告：過度概念化與牌照審批的謹慎
就在香港穩定幣條例正式生效前的一周，金管局總裁余偉文跳出來潑了一盆冷水。他在那篇《行穩致遠的穩定幣》文章裡，直言穩定幣正在被過度概念化，而且已經呈現出泡沫化的趨勢。老余的意思很明顯：大家別太High了，這玩意兒沒你們想的那麼美好！他還特別強調，初期只會批出極少數的穩定幣牌照，讓投資者在消化市場利好消息的時候，保持冷靜和獨立思考。說白了，就是讓大家別盲目跟風，小心被割韭菜。同時，金管局還打算在監管和反洗錢方面採取更嚴厲的措施，力求把穩定幣變成洗錢工具的風險降到最低。這態度，簡直比包公還嚴厲！
股市的過度反應：穩定幣概念股的瘋狂飆升
但問題是，市場根本不聽金管局的勸告，反而越燒越旺。這股「穩定幣熱」在股市上的體現，簡直可以用「瘋狂」兩個字來形容。只要跟穩定幣沾上邊的股票，就像吃了興奮劑一樣，一路狂飆猛漲。這種現象背後的原因也很簡單：一方面，穩定幣的前景確實很誘人，讓大家覺得有利可圖；另一方面，也跟市場的投機心理有關，很多人只想趁機撈一筆快錢。結果就是，穩定幣概念股被炒得熱火朝天，完全脫離了基本面，變成了一場擊鼓傳花的遊戲。
從暴漲個案看市場情緒：一點風吹草動，雞犬升天？
這種瘋狂的市場情緒，從幾個暴漲的個案就能看出來。比如，國泰君安國際在6月獲批證券交易牌照，成為首家可提供虛擬資產全鏈條服務的中資券商後，股價直接暴漲198%，全年漲幅高達4.58倍！這簡直是坐了火箭啊！還有金湧投資，7月7日發布公告說要跟AnchorX搞戰略合作，拓展穩定幣應用場景，第二天股價就飆升了533.17%！更誇張的是中國三三傳媒，7月15日公告說要籌備申請穩定幣牌照，第二天股價就飆漲了72.73%，今年以來累計漲幅更是高達14.95倍！這簡直是股市奇蹟！這些案例充分說明，現在的港股市場，只要跟穩定幣扯上關係，就能雞犬升天，完全沒有任何道理可言。這種瘋狂的炒作，簡直讓人嘆為觀止。
牌照爭奪戰：誰能笑到最後？
五六十家機構的「牌照夢」：誰是陪跑者，誰是領跑者？
正所謂「天下熙熙，皆為利來；天下攘攘，皆為利往」。看到穩定幣市場的前景一片光明，各路人馬都想來分一杯羹。據說，現在已經有五六十家公司磨刀霍霍，準備申請香港的穩定幣牌照。這其中，既有財大氣粗的中國內地央企和金融機構，也有互聯網巨頭的身影。大家都想在這個新興市場裡搶佔先機，成為行業的領頭羊。但問題是，牌照就那麼幾張，僧多粥少，注定會有一大批人淪為陪跑者，只能眼巴巴地看著別人吃肉。
金管局的「邀請制」：想玩？先過我這關！
面對這麼多踴躍報名的選手，香港金管局也開始頭疼了。為了避免出現一窩蜂亂象，他們打算採取一種叫做「邀請制」的初篩機制。簡單來說，就是想申請牌照，不能自己隨便填個表就交上去，得先跟金管局溝通溝通，讓他們了解一下你的實力和誠意。只有通過了金管局的初步認可，他們才會發給你申請表格，讓你正式參與競賽。這種做法，就像是參加選美比賽，得先通過海選，才有機會站在舞台上展示自己。這也說明，金管局對這次的牌照發放非常謹慎，不想讓一些濫竽充數的機構混進來。
沙盒測試的「先發優勢」：近水樓台先得月？
那麼，到底誰更有機會拿到這些珍貴的牌照呢？從市場輿論來看，那些已經參與了穩定幣沙盒測試的機構，似乎更有勝算。早在去年7月，香港金管局就啟動了穩定幣沙盒測試，邀請了一些機構參與試點。到現在，沙盒測試已經進入第二階段。雖然金管局一再強調，入選沙盒並不代表一定能拿到牌照，但這些機構畢竟在沙盒裡先行測試了一段時間，對於如何迎合監管要求，肯定比其他人更有心得體會。這就像是考試前做過模擬題，正式考試的時候自然更有把握。
香港穩定幣牌照的「三大考驗」：技術、場景、風控，缺一不可
大型企業的優勢：先天基因還是後天努力？
整體來看，香港金管局在審批牌照的時候，主要看重三個方面：一是技術實現能力，你得有發行穩定幣的真本事，不能只會吹牛；二是應用場景需求，你得有實際的解決方案和落地場景，不能只停留在概念階段；三是風控能力，尤其要嚴防穩定幣被用於洗錢等非法活動。客觀來說，那些原本就擁有廣泛跨境金融和支付業務基礎、具備完整風控體系的大型企業，在這方面更有優勢。畢竟，這些企業家底厚、經驗足，更容易滿足監管要求。這就像是參加奧運會，那些從小就接受專業訓練的運動員，自然比半路出家的選手更有機會奪冠。
中小企業的困境：陪跑的宿命？
相比之下，中小企業的申請成功率就比較渺茫了。雖然他們可能在某些方面有獨特的優勢，比如創新技術或者特定的應用場景，但在資金實力、風控能力等方面，跟大型企業相比還是有很大的差距。更重要的是，穩定幣的監管要求非常嚴格，合規成本也很高，對於中小企業來說，這無疑是一個巨大的挑戰。因此，大多數中小企業可能只能扮演陪跑的角色，能不能拿到牌照，很大程度上要看運氣了。這就像是參加高考，那些平時成績一般的學生，想考上名牌大學，只能寄希望於超常發揮。
市場的FOMO情緒：降溫談何容易？
從現階段來看，儘管金管局一直在呼籲降溫，但市場的「恐懼錯失」（Fear Of Missing Out，簡稱FOMO）情緒一時半會兒也很難降下來。大家都怕錯過這個發財的機會，所以還是會前赴後繼地湧入穩定幣市場。這種情況下，想讓市場冷靜下來，簡直比登天還難。畢竟，人性的弱點就是貪婪，誰都想一夜暴富。
穩定幣的未來猜想：離岸人民幣穩定幣的「香港夢」？
美國穩定幣的「傳導效應」：香港能否搭上順風車？
美國穩定幣的發展，與香港存在著千絲萬縷的聯繫。在「天才法案」通過後，美國的穩定幣熱情有增無減，Circle等公司不斷創下新高，大型機構也紛紛表示出濃厚的興趣。再加上加密市場的整體向好以及可預期的降息，美國的穩定幣敘事將會持續下去。而這種敘事，無疑會產生傳導效應，影響到香港市場。如果美國的穩定幣發展順利，香港或許也能搭上這趟順風車，從中受益。
離岸人民幣穩定幣：香港Web3的「救命稻草」？
但香港的野心，遠不止於此。現在，越來越多的人開始討論離岸人民幣穩定幣的必要性。包括國家金融發展研究室這樣的國家智庫、上海國資委這樣的政府機構，以及各大券商諮詢機構和社會組織，都在關注這個話題。許多觀點認為，應該在香港市場試點離岸人民幣穩定幣，等到條件成熟後，再在國內以自貿試驗區為代表的境內離岸市場進行探索。有人甚至認為，香港Web3發展遲緩的原因，正是通道受阻。而如果離岸人民幣穩定幣可行，不僅能為這個領域帶來更多的想像空間，推動行業發展，長遠來看，還將對現有的金融系統產生深遠的影響。這簡直就像是給香港Web3打了一劑強心針！
各方勢力的角逐：誰能從穩定幣的蛋糕中分一杯羹？
更為重要的是，對於參與者而言，穩定幣是一個有利可圖的潛力市場，並且正在逐步形成完整的產業鏈。從發行人的角度來看，對於零售主體發行人而言，穩定幣可以顯著降低交易結算成本，提升競爭力；對於支付主體發行人而言，可以從媒介入手，深入滲透數字資產市場，向全球金融設施邁進。即便只是為了給股價添彩，獲得資本敘事，對於部分參與者而言，也有動力參與。在概念盛行的近期，眾安在線、第四範式、加冪科技、宜搜科技等超過5家集團宣布了大額配股融資計劃，OSL集團更是配售逾1.01億股，配售價為每股14.9港元，融資計劃接近24億港元。在發行之外，流量變現的主要承載者——虛擬資產交易平台，以及以銀行為主的託管方，都在積極佈局，計劃通過拓展業務來獲取行業紅利。這場盛宴，誰都不想錯過。
結語：狂熱背後的冷思考，投資者請睜大眼睛！
牌照的「雙刃劍」：合規競賽的入場券，還是燒錢的無底洞？
基於以上種種，穩定幣的炒作在短期內仍將延續，而牌照，作為本場合規競賽中的敲門磚，圍繞牌照的競爭也將進入白熱化階段。但值得注意的是，作為發展初期的產業，牌照的輻射範圍大小、輻射效應強弱，甚至業務需求的可行性，都有待考察。考慮到2500萬港元的硬性門檻，以及可能每年超過百萬的持續合規費用，如果沒有強勁的商業模式支持，貿然申請反而得不償失。這就像拿到了一把雙刃劍，用得好能披荊斬棘，用不好反而會傷到自己。所以，想參與穩定幣市場，光有熱情是不夠的，還要有足夠的實力和清晰的戰略。
金管局的「忠告」：別只顧著蹭熱點，小心被打回原形！
正如香港金管局撰文所說，行穩致遠者終究是少數，而更多只為蹭熱點的企業，在經過牌照的洗滌後，被打回原形也在所難免。畢竟，市場不會永遠追捧概念，最終還是要回歸到基本面。那些沒有真正實力，只會靠炒作概念來吸引眼球的公司，最終只會被市場淘汰。這就像潮水退去後，才知道誰在裸泳。
投資者的「自救」：緊盯股票，更要多長個心眼！
對此，緊盯股票的投資者們，或許更要多長一個心眼。在市場狂熱的時候，保持冷靜和理性，不要被眼前的利益沖昏頭腦。在投資之前，要仔細研究公司的基本面，了解其真實的價值，不要盲目跟風。只有這樣，才能在穩定幣的浪潮中，避免成為被收割的韭菜。