由 Eberhart DeFi赛道在最近的牛市中表现逊色，整体涨幅远低于其他板块，甚至低于以太坊。然而，作者认为，在BTC创新高后山寨币普遍下跌的特殊市场背景下，DeFi，尤其是头部项目，可能迎来了最佳布局时机。
文章分析了山寨币跑输BTC和以太坊的原因，主要包括：需求端增长不足（缺乏吸引人的新商业模式），供给端超量增长（项目数量激增，代币持续解锁），以及持续的解禁潮带来的抛压。作者认为，缺乏创新叙事导致资金流入减少，而项目数量的超发和高市值代币的持续解锁则加剧了市场抛压。
然而，作者认为现在是关注DeFi的最佳时机，原因如下：首先，经历泡沫后，头部DeFi项目拥有成熟的商业模式和盈利模型，并具备一定的护城河，例如DEX和衍生品赚取交易手续费，借贷收取息差收入等。其次，这些头部项目代币排放低，流通比率高，未来抛压小。第三，部分头部DeFi项目估值已跌至历史低位，市场关注度和业务数据存在背离。最后，FIT21法案的通过为DeFi产业合规提供了明确框架，可能引发潜在的并购活动。
文章详细分析了Aave（借贷）、Uniswap和Raydium（DEX）、Lido（Staking）以及GMX（永续合约交易所）四个具有代表性的DeFi项目，分别从业务情况、护城河、估值水平和风险挑战四个方面进行了深入探讨，并对其他值得关注的DeFi项目（MakerDAO、Ethena、Chainlink）进行了简要介绍。
总而言之，作者认为，DeFi作为加密领域少有的拥有成熟商业模式且市场空间仍在不断增长的赛道，仍然具有长期的关注和投资价值。
