由 Eberhart 
新注意力經濟：一場快速燃燒的煙火？
加密貨幣的世界，說穿了就是個大型的故事接龍遊戲。誰的故事講得精彩、抓人，誰就能吸引到最多的目光和資金。但到了 2025 年，遊戲規則似乎又有了點變化。Kaito AI 横空出世，它所打造的 Earn 排行榜，彷彿成了新一代注意力經濟的引擎，驅動著整個加密領域的敘事。
Kaito AI 的崛起：敘事驅動的代幣發射臺
Kaito AI 究竟是何方神聖？簡單來說，它就像一個媒合平台，將加密貨幣項目方和社群參與者連結起來。項目方透過 Kaito 平台發布任務，例如撰寫評論、製作迷因圖等等，而社群成員（也就是俗稱的 “yappers”）則可以透過完成這些任務來賺取積分，進而在項目代幣發行時獲得空投獎勵。這種模式巧妙地將早期參與者變成了項目的啦啦隊，在項目正式推出前就開始搖旗吶喊，製造話題。
排行榜效應：曝光、交易量與社群認同的短暫狂歡
Kaito Earn 排行榜的威力不容小覷。它不僅能為項目帶來大量的曝光，還能刺激交易量，更重要的是，它還能營造一種社群認同感，讓參與者覺得自己是項目的一份子。試想一下，當你看到自己在排行榜上名列前茅，並因此獲得了豐厚的代幣獎勵時，你會不會更願意為這個項目搖旗吶喊？
但問題是，這種透過排行榜和獎勵機制所營造出來的熱度，究竟能持續多久？
熱度過後：注意力能持續多久？
讓我來潑一盆冷水。在幣圈，大家都是很現實的。一旦代幣發行，空投領取完畢，那些原本熱情洋溢的 “yappers” 們，往往就會立刻轉身，追逐下一個熱點。價格下跌、交易量萎縮、參與度消退，這幾乎成了 Kaito 模式下項目逃不出的魔咒。你說，這是不是有點像煙火，雖然綻放時絢麗奪目，但轉瞬即逝？
本文的批判視角：SKATE、HUMA、QUAI 與 SOON 的案例研究
接下來，我將以 SKATE、HUMA、QUAI 和 SOON 這四個與 Kaito 息息相關的項目為例，深入剖析 Kaito 模式下的項目，究竟能否在代幣上市後維持熱度。我將用最尖銳的目光，揭露這些項目光鮮外表下的真相。準備好了嗎？讓我們一起來看看，這些項目是如何被設計成用來引爆，而不是用來留存的。
SKATE：交易所光環下的曇花一現？
讓我們把聚光燈打到 SKATE 這個項目上。這個基於 Solana 構建的模塊化遊戲層，一開始可是風光無限。背靠 Kaito Earn 的強力加持，加上幣安、Bitget 等一線交易所的背書，SKATE 挾帶著巨大的流量和資金進場，簡直就是天之驕子。
Solana 上的模塊化遊戲層：一個誘人的故事
SKATE 的故事聽起來很美好：在 Solana 上打造一個模塊化的遊戲平台，讓開發者可以輕鬆創建和部署遊戲。這聽起來是不是很像區塊鏈遊戲的未來？加上 Kaito Earn 的推波助瀾，SKATE 在社群中迅速積累了大量人氣，大家都期待著它能成為下一個 Axie Infinity。
價格走勢：從開盤的興奮到緩慢的消退
SKATE 在 2025 年 6 月 10 日正式發行，開盤價為 0.06506 美元。一開始，市場情緒非常高漲，價格一度衝到 0.06539 美元，但隨後便開始回調，最終收於 0.05094 美元附近，單日跌幅接近 22%。
接下來的走勢，就和其他 Kaito 項目如出一轍了：上市後的蜜月期很短暫，價格在 6 月中旬小幅反彈，維持在 0.051 至 0.048 美元區間。6 月 21 日至 23 日，交易量突然暴增，單日交易額超過 1.1 億美元，但價格卻沒有出現明顯的上漲。6 月 30 日至 7 月 4 日，價格再次出現波動，短暫衝高至 0.06234 美元，但隨後又迅速回落。到了 7 月 5 日至 7 日，價格已經跌至 0.04065 美元，相較於開盤價下跌了 37.5%，相較於 7 月 4 日的高點下跌了 22%。
社交熱度的快速衰減：Yappers 的注意力轉移
與價格走勢類似，SKATE 的社交熱度也在早期達到頂峰後迅速下降。Kaito 社群的貢獻者們，就像一群逐臭之夫，在項目啟動後的 7 到 10 天內，就紛紛將目光轉向了新的排行榜項目和尚未發幣的活動。這導致 SKATE 的提及率和參與度明顯下降。
深度分析：高交易量下的輪動本質
SKATE 擁有所有成功的要素：一線交易所的上市、高流動性，以及 Kaito 生態系統的敘事加持。但這些優勢並沒有轉化為長期的持有意願。儘管相對於市值的日交易量接近 140%，SKATE 仍然是一個被高度輪動的資產，而不是被長期持有的價值標的。這說明什麼？說明市場對 SKATE 的信心不足，大家只是把它當作一個短期炒作的對象。
專業觀察：大型交易所光環已不再萬靈？
SKATE 的案例也給我們敲響了警鐘：大型交易所的光環，已經不再是萬靈丹。即使能夠在一線交易所上市，如果項目本身沒有足夠的吸引力，也難逃被市場拋棄的命運。在當今的加密貨幣市場，只有真正具有創新性和價值的項目，才能夠脫穎而出，獲得長期的成功。
HUMA：Launchpool 的熱浪能持續多久？
HUMA，一個去中心化的 PayFi 項目，在幣安 Launchpool 和 Kaito 的雙重加持下，於 2025 年 5 月 26 日推出了它的原生代幣 HUMA。這陣仗，簡直就是含著金湯匙出生！
PayFi 的夢想：幣安與 Kaito 的雙重加持
HUMA 的願景是打造一個去中心化的支付金融（PayFi）平台，讓用戶可以更輕鬆地進行跨境支付、貸款等金融活動。這個概念聽起來很吸引人，對吧？再加上幣安 Launchpool 的流量支持和 Kaito Earn 社群的宣傳，HUMA 一時間成為了市場的焦點。
Launchpool 與 Kaito Earn：獎勵機制的雙刃劍
幣安 Launchpool 允許用戶通過質押 BNB、FDUSD 或 USDC 來挖礦 HUMA，這無疑為 HUMA 帶來了大量的早期用戶。与此同时，Huma 也推出了 Kaito Earn 活動，將總供應量的 0.5% 分配給參與社群貢獻的 “yappers”。第一賽季的獎勵分配方案如下：
- 0.1% 分配給排名前 500 的 Kaito yappers（根據他們在 30 天、3 個月、12 個月內的貢獻度評估）；
- 0.1% 分配給 Solana、DeFi 和 RWA 等領域的貢獻者；
- 參與者需要通過 SOL 錢包註冊，並持有 Kaito 生態系統代幣才能獲得資格。
這些獎勵機制，就像一把雙刃劍，在吸引用戶的同時，也埋下了潛在的風險。
數據說話：首日狂歡與後續的乏力
2025 年 5 月 26 日，HUMA 在幣安正式開始交易，開盤價為 0.06683 美元。首日交易量高達 3.1037 億美元，市值也突破了 1 億美元。但好景不長，截至 2025 年 7 月 7 日，HUMA 的價格已經跌至 0.03083 美元，市值縮水至 5344 萬美元，相較於開盤價下跌了約 11.2%。
更令人擔憂的是，HUMA 的日交易量較首日高點下降了超過 90%，而完全稀釋估值（FDV）高達 3.08 億美元，與實際市值之間存在巨大的差距。這說明什麼？說明 HUMA 的大部分吸引力，都是由活動驅動的，而不是由產品本身的價值驅動的。
市場表現的解讀：活動驅動還是產品驅動？
HUMA 的市場表現，再次印證了 Kaito Earn 模式的局限性：聲勢浩大、流動性充裕，但缺乏持久的吸引力。這次發行，似乎是為了曝光量而設計的，而不是為了真正的價值信仰而設計的。如果沒有發行後的實際應用場景或持續的需求，早期的注意力很快就會消散。
深度思考：Launchpool 模式的潛在風險
HUMA 的案例也讓我們反思 Launchpool 模式的潛在風險。雖然 Launchpool 可以為項目帶來大量的早期用戶和資金，但這些用戶往往對項目缺乏深入的了解，他們更多的是為了短期的利益而參與。一旦獎勵減少或市場情緒轉變，他們就會毫不猶豫地拋售代幣，導致價格下跌。因此，對於項目方來說，如何將 Launchpool 帶來的流量轉化為真正的用戶，是一個非常重要的課題。
QUAI：豪擲千金，能否換來長久忠誠？
@QuaiNetwork，一個自詡為去中心化、多线程區塊鏈協議的項目，可以說是把 Kaito Earn 玩到了極致。從 2025 年 1 月 17 日到 4 月 17 日，他們大手筆地撒了 600 萬枚 QUAI 代幣，作為對內容貢獻者的獎勵，簡直是財大氣粗！
史上最慷慨的 Kaito Earn 活動：600 萬枚 QUAI 的誘惑
這 600 萬枚 QUAI 代幣，被分成了兩部分：
- 550 萬枚 QUAI 用於通用的 Kaito 排行榜，只要你在 Kaito 上發布內容，就有機會獲得獎勵。
- 50 萬枚 QUAI 用於專門的 Quai 項目排行榜，只有發布與 Quai 相關的內容，才能參與競爭。
這種雙管齊下的策略，無疑極大地刺激了社群的參與度，讓無數 “yappers” 為之瘋狂。
主網啟動與代幣交易：爆炸性的開局
Quai 的主網於 2025 年 1 月 29 日啟動，但直到 2 月 22 日，代幣才正式在交易所開放交易。QUAI 的首日表現，可以說是所有 Kaito 相關代幣中最為驚豔的：
- 開盤價：0.09884 美元
- 最高價：0.2263 美元
- 收盤價：0.1929 美元
- 交易量：1014 萬美元
QUAI 在日內從 0.09884 美元飆升至 0.2263 美元，漲幅高達 129%，收盤於 0.1929 美元，簡直是一飛沖天！
暴漲之後的崩盤：輪動、反轉與長期的冷卻
但這就是 QUAI 的巔峰時刻了。接下來的幾週，QUAI 的價格一路下跌：
- 2 月 23 日至 26 日：價格跌至 0.17 至 0.18 美元區間，開始降溫。
- 3 月 1 日至 15 日：價格持續下跌至 0.12 至 0.08 美元區間，呈現明顯的回調。
- 4 月至 5 月：儘管偶爾出現小幅反彈，但支撐位越來越弱。
- 6 月至 7 月：代幣價格陷入 0.06 至 0.07 美元區間，截至 7 月 7 日，交易價格僅為 0.05266 美元，較收盤價下跌約 73%，較最高價下跌約 76.7%。
交易量斷崖式下跌：市場信心的喪失
與此同時，QUAI 的交易量也大幅萎縮，從首日的 1000 萬美元降至目前的約 300 萬美元，市場活動急劇減少。即使是第二階段的 Kaito 獎勵，也未能有效提振代幣的需求。這表明市場對 QUAI 的信心已經喪失。
反思：早期流動性是否真的是一種假象？
QUAI 擁有所有成功的要素：巨額的 Kaito 獎勵、強大的品牌效應、備受矚目的 TGE，以及預示著強勁動能的早期價格走勢。但事實證明，這些都只是假象。即使是那些擁有超過 5% 個體認知份額的頂級 “yappers”，也無法維持二級市場的興趣。QUAI 現在的交易價格遠低於發行價，自 3 月以來也沒有出現任何實質性的復甦，這是一個典型的「早期流動性≠持久信念」的案例。
SOON：幣安 Alpha 的光環，難掩市場的殘酷
@soon_svm，一個標榜為高性能的 Solana Optimistic Network（基於 SVM 的 rollup），在 2025 年初進行了一場堪稱教科書級別的 Kaito Earn 活動。他們將 45 萬枚 SOON 代幣（約佔總供應量的 0.045%）分配給了前 100 名 “yappers”，試圖打造一個忠誠的社群。
Solana Optimistic Network 的野心：高性能的誘惑
SOON 的目標是提升 Solana 的性能，讓開發者可以更輕鬆地構建高性能的去中心化應用。這個故事聽起來很誘人，尤其是在 Solana 生態系統蓬勃發展的背景下。
Kaito Earn 活動的深度整合：身份認同的構建
SOON 的 Kaito Earn 活動不僅僅是一次獎勵分發，更是與 SOON 的身份認同緊密結合。參與者被授予 “Sooner” 的角色、徽章和社交地位，強化了一種草根敘事：Kaito yappers 是 SOON 早期布道的基石。這種做法，比單純的獎勵更具粘性。
從熱潮到陰跌：市場的無情考驗
SOON 的代幣於 5 月 23 日發行，並於 5 月 24 日在幣安 Alpha 上市。代幣開盤價為 0.4527 美元，短暫觸及 0.4776 美元，當日收盤於 0.4007 美元。首日交易量飆升至 1.031 億美元，市場情緒高漲。
數據背後的真相：66% 的回撤意味著什麼？
然而，在最初的狂熱之後，SOON 遵循了我們已經熟悉的 Kaito 模式：
- 5 月下旬至 6 月中旬：SOON 維持在 0.29 至 0.39 美元區間，伴隨著溫和的換手和緩慢的衰減。
- 6 月下旬：支撐位跌破 0.25 美元，6 月 27 日至 30 日交易量加速下跌。
- 7 月 5 日至 7 日：SOON 在 48 小時內暴跌 40%，從 0.22 美元到 0.13 美元，然後微弱反彈至 0.15 美元。
這種急劇下跌，恰逢領取期結束（6 月 23 日）之後，許多領取者可能在此後拋售，注意力也轉向了其他 Kaito 活動。截至 2025 年 7 月 7 日，SOON 的價格已經跌至 0.1529 美元，相較於開盤價回撤了約 66.2%，相較於最高點回撤了約 68.0%。
深度分析：Kaito 模式的週期性陷阱
SOON 擁有成功發行的所有要素：強大的基礎設施宣傳、幣安 Alpha 的曝光量以及社群編碼的激勵機制。但該代幣在六週內 66% 的回撤表明，炒作並未轉化為信念。
SOON 的案例再次驗證了 Kaito Earn 模式的週期性陷阱：敘事驅動的空投 → 高首日交易量 → 快速空投輪動降倉 → 隨著注意力轉移價格下跌。儘管 SOON 努力融入社群文化，但其市場行為卻是注意力脆弱性的一個案例研究。它的 Kaito 根源給了它一個響亮的開局，但無法阻止隨之而來的沉寂。或許，這也印證了那句幣圈老話：”The sooner you sell?”
結論：當敘事變得廉價，信念何處尋？
在審視了 SKATE、HUMA、QUAI 和 SOON 這四個案例後，我們不得不承認，Kaito Earn 模式雖然在發行前曝光方面表現出色，但它卻未能將注意力轉化為長期的持有信念。這就像一場精心策劃的派對，熱鬧非凡，但曲終人散後，留下的只是一片狼藉。
一致的模式：TGE 頂峯與長期衰退
儘管這些項目在領域（遊戲、基礎設施、PayFi）、上市平台（幣安、Bitget）和獎勵結構上存在差異，但它們的命運卻驚人地相似：代幣在首日上漲，空投接收者隨即輪動退出，價格走勢在幾週內趨於平緩。這種一致性，讓人不禁懷疑 Kaito Earn 模式是否真的能為項目帶來長期的價值。
Kaito 的本質：優秀的內容發現層，還是快速炒作的工具？
Kaito 本身並沒有錯。作為一個內容發現平台，它無疑是成功的。但問題在於，當前的 Kaito 模式獎勵的是敘事創造，而不是長期的價值信仰。換句話說，它鼓勵人們去講故事、製造話題，而不是去深入了解項目、長期持有代幣。這種模式，就像一個放大器，放大了項目的優點，也放大了項目的缺點。
跳脫迴圈的關鍵：獎勵持有，而非僅僅獎勵炒作
要跳脫 Kaito 模式的迴圈，關鍵在於改變獎勵機制。我們需要設計一種能夠獎勵長期持有的代幣模型，而不是僅僅獎勵早期的炒作。例如，可以考慮引入質押獎勵、鎖倉獎勵等機制，鼓勵用戶長期持有代幣，並參與到項目的治理中來。只有這樣，才能真正建立一個忠誠的社群，為項目的長期發展奠定基礎。
業界忠告：敘事只能錦上添花，基本面才是硬道理
最後，我想給所有加密貨幣項目方一個忠告：敘事只能錦上添花，基本面才是硬道理。無論你的故事講得多麼精彩，如果你的項目沒有實際的應用場景、沒有解決實際的問題，最終也難逃被市場淘汰的命運。因此，在追求敘事的同時，更要注重項目的基本面建設，只有這樣，才能在激烈的市場競爭中立於不敗之地。