由 Eberhart 1月13日，多只跨境ETF尾盘大跌，其中，景顺长城标普消费ETF（159529）尤为引人注目，放量跌停，成交额高达69亿元，溢价率仍然高达38%，换手率更是惊人地达到了1061%。这一现象引发了市场对于跨境ETF高溢价现象的广泛关注。
跨境ETF高溢价的成因：套利机制失效与市场博弈
通常情况下，ETF价格围绕其净值波动。然而，市场供求关系、系统性风险、流动性风险等因素都会影响ETF价格。当套利机制短期失效时，高溢价现象便应运而生。
正常的套利机制是：当ETF出现高溢价时，机构投资者会在一级市场按照基金净值申购ETF份额，然后在二级市场以更高的价格卖出，从而实现套利，并同时降低溢价，使二级市场价格回归净值。
然而，跨境ETF作为合格境内机构投资者（QDII）基金，其申购受到基金公司外汇额度的限制。许多基金公司虽然拥有多个QDII基金，但分配到单只基金的外汇额度有限。因此，在面临持续大额净申购时，QDII基金可能出现额度不足的情况，导致交易价格进一步偏离基金净值，加剧溢价风险。
此外，跨境ETF实行T+0交易，这意味着上市交易的ETF份额可在当日内反复换手，这为价差套利提供了空间。低廉的ETF税费和佣金也更符合高频交易的需求。然而，缺乏有效的套利机制，反而放大了产品风险。
幕后推手：游资的“击鼓传花”游戏？
基金博主@望京博格指出，T+0交易是跨境ETF被爆炒的重要原因之一。T+0机制使得投机者可以短线操作，只要有人接盘，就能获利脱身，形成一种“击鼓传花”的游戏，风险极高。
@望京博格还猜测，部分游资可能因规避小盘股退市风险而转向炒作小盘ETF。市场人士也建议，ETF产品应该公布龙虎榜，以揭示幕后操盘者的身份。
风险提示：高溢价ETF，谨慎为妙
总而言之，高溢价率的ETF产品风险较高，投资者务必谨慎。在投资前，应充分了解产品的风险特征，并根据自身风险承受能力做出理性投资决策。 此外，监管机构也应加强对高频交易和市场操纵行为的监管，维护市场秩序，保障投资者权益。 对跨境ETF的投资，更需关注国际市场波动及汇率风险。