加密貨幣華麗轉身：穩定幣、RWA與以太坊的機構變革

加密貨幣世界的華麗冒險：從穩定幣到以太坊，一場金融奇幻漂流

引言：風口浪尖上的加密貨幣，韭菜與鯨魚的共舞？

各位看官，最近加密貨幣市場可謂是熱鬧非凡，CRCL、HOOD 等加密幣股的表現簡直亮瞎了我的鈦合金雙眼！ 朋友圈裡那些平時對區塊鏈嗤之以鼻的老同學，也開始頻繁打聽：「XX幣最近怎麼樣？能梭哈嗎？」 嘖嘖，這就是市場的魅力，永遠不缺追漲殺跌的韭菜，以及在背後默默收割的鯨魚。

不過，這次的行情似乎又有點不一樣。身邊不少投資老手，開始拋出一些相當有深度的問題：什麼「穩定幣法案通過後，增量資金會從哪裡來？」「SBET、BMNR 這些蹭以太坊熱點的妖幣，為什麼能一飛沖天？」「RWA 的機會和以太坊有什麼關係？」「為什麼你們這些 ETH 死忠粉，無論漲跌都堅定看好它？」

這些問題，可不是一句「牛市來了，豬都能上天」就能簡單概括的。背後涉及到監管政策、市場邏輯、技術趨勢等多個層面。過去我也跟大家分享過一些碎片化的看法，但總覺得不夠系統、不夠深入。所以，今天就想來跟大家聊聊這些問題，從更底層的邏輯和更長遠的視角，來一次徹底的梳理。

說白了，這篇文章就是想告訴你：「ETH 的上漲，絕不是一兩家機構的炒作，而是主流機構在變革布局時的集體選擇。而這場變革的臨界點，即將到來。」 當然，信不信由你，反正我信了。

穩定幣法案：潘朵拉的盒子還是金鑰匙？

法案通過後的市場增量：誰將是下一個暴富神話？

穩定幣，這個曾經被視為加密貨幣「穩定器」的小老弟，如今已經搖身一變，成了市場上最耀眼的明星之一。總市值一路狂飆，突破了 2583 億美元，簡直是富可敵國！更讓人興奮的是，美國的《Genius》法案，這個被無數加密貨幣玩家寄予厚望的「聖旨」，竟然奇蹟般地通過了參議院的投票，現在正等著共和黨大佬們在眾議院裡點頭。

別小看這一步，要知道，現在的美國政壇，簡直比連續劇還精彩。民主黨和共和黨為了各自的利益，天天吵得不可開交。但這次，他們卻罕見地在穩定幣這個問題上達成了共識，這背後的原因，可就耐人尋味了。

特朗普大統領甚至親自下令，要求在 8 月國會休會前，必須完成穩定幣法案的立法程序。這語氣，簡直比催著開發商交房還急！難道川普也看到了穩定幣背後的巨大潛力？還是說，他想在卸任前，再給加密貨幣市場添一把火？

如果美國的穩定幣法案真的通過，那將會是加密貨幣市場的一個巨大轉捩點。想象一下，大量的機構資金，通過合法的渠道湧入市場，那將會催生多少新的機會？誰將會是下一個暴富神話？是那些默默耕耘的 DeFi 項目？還是那些擁抱合規的 CeFi 平台？亦或是那些提前佈局 RWA 的先行者？ 讓我們拭目以待！

穩定幣市值狂想：兩萬億美元的未來藍圖？

美國財政部長耶倫（Janet Yellen）女士，這位在金融界呼風喚雨的「鐵娘子」，預測說，如果美國的穩定幣法案通過，穩定幣的市值將在未來幾年內，快速增長至 2 萬億美元以上。這可不是隨口說說，而是經過嚴謹的分析和評估的。要知道，現在穩定幣的總市值才 2583 億美元，也就是說，耶倫預測的增長幅度，將會超過 10 倍！

這數字，簡直讓人血脈賁張！2 萬億美元，那是什麼概念？相當於一個中等國家的 GDP！如果真的實現了，那將會對全球金融體系產生怎樣的影響？美元的地位會更加穩固嗎？還是會加速去中心化金融的發展？

當然，這也只是一種預測，未來究竟會如何發展，誰也說不准。但至少，它給我們描繪了一個充滿想象力的未來藍圖。一個由穩定幣驅動的，更加高效、便捷、透明的金融世界。

香港《穩定幣條例》：東方之珠的金融新戰略？

除了美國之外，香港也在積極擁抱穩定幣。香港的《穩定幣條例》已經通過，將於 8 月 1 日正式生效。這意味著，香港將成為亞洲地區，首批對穩定幣進行監管的地區之一。這一步，可謂是意義重大。

要知道，香港一直以來都是國際金融中心，擁有完善的金融體系和成熟的監管經驗。這次擁抱穩定幣，無疑是想在新的金融格局中，搶佔先機。香港希望通過引入穩定幣，吸引更多的國際投資者和金融機構，鞏固其金融中心的地位。

更重要的是，香港還可以藉此機會，探索數字經濟的新模式。通過將穩定幣與區塊鏈技術相結合，推動金融創新，提升金融效率。這對於香港的經濟發展，將會產生深遠的影響。

總而言之，穩定幣法案的推進，無論是在美國，還是在香港，都代表著一種趨勢。一種擁抱創新、擁抱變革的趨勢。至於這趨勢最終會將我們帶向何方，讓我們一起拭目以待吧！

RWA：現實世界資產的鏈上狂歡

RWA 的爆發式增長：460% 的奇蹟背後？

各位觀眾，接下來讓我們把鏡頭轉向另一個加密貨幣世界的熱門關鍵字：RWA，也就是 Real-World Assets（現實世界資產）。這個詞彙聽起來有點學術，但說白了，就是把現實世界中的各種資產，例如房地產、藝術品、股票、債券等等，透過區塊鏈技術變成數位代幣。

RWA 市場的成長速度有多驚人呢？從 2023 年的 52 億美元，一路狂飆到現在的 243 億美元，增幅高達 460%！這可不是什麼小打小鬧，而是貨真價實的爆發式成長。這種成長速度，簡直比火箭發射還快！

那麼，是什麼原因推動了 RWA 市場的快速發展呢？我認為，主要有以下幾個因素：

• 傳統金融機構的積極參與： 越來越多的傳統金融機構，開始意識到 RWA 的潛力，紛紛投入資源進行研發和佈局。
• 監管環境的逐漸明朗： 各國政府對區塊鏈技術的態度，正在逐漸轉向開放和支持，這為 RWA 的發展提供了更友善的環境。
• 技術的成熟： 區塊鏈技術的成熟，使得 RWA 的發行、交易和管理變得更加安全、高效和便捷。

當然，RWA 市場也存在一些挑戰，例如監管的不確定性、技術的複雜性等等。但總體來說，RWA 的發展前景非常廣闊，有望成為加密貨幣市場的下一個風口。

傳統金融巨鱷的算盤：貝萊德們的 RWA 野心

說到 RWA，就不得不提到那些積極佈局的傳統金融巨頭。其中，最引人注目的，莫過於貝萊德（BlackRock）了。這個管理著數萬億美元資產的金融帝國，正在悄悄地將觸角伸向 RWA 領域。

貝萊德推出了 BUIDL 基金（BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund），這是一個基於區塊鏈的代幣化美元掛鉤基金。BUIDL 基金的主要投資標的，是美國國債。透過將國債代幣化，貝萊德可以更有效地管理資產，並為投資者提供更便捷的投資渠道。

除了貝萊德之外，還有富蘭克林·鄧普頓（Franklin Templeton）、Jump Capital 等等傳統金融機構，也在積極佈局 RWA 領域。這些金融巨頭的參與，無疑為 RWA 市場注入了強大的動力。

我們可以想像，未來將會有越來越多的傳統金融機構，加入到 RWA 的行列中來。他們將帶來大量的資金、技術和經驗，推動 RWA 市場的快速發展。而這場金融盛宴，才剛剛開始！

代幣化的結構性優勢：一場金融效率革命？

那麼，RWA 究竟有哪些優勢呢？我認為，RWA 最核心的優勢，在於它能夠透過代幣化，實現資產的結構性優化。具體來說，RWA 具有以下幾個方面的優勢：

1. 可編程性： 透過智能合約，可以將資產的規則、條件和執行邏輯編碼為自動化、可驗證的代碼。這使得資產管理更加高效、透明和安全。
2. 結算革命： RWA 可以透過區塊鏈實現點對點的即時結算，取代傳統金融體系中冗長的 T+2 清算週期。這可以大幅提高結算效率，降低交易成本。
3. 流動性革命： RWA 可以將傳統上低流動性的資產，分割為標準化的小額代幣，在二級市場交易。這可以顯著提高資產的流動性，吸引更多的投資者。
4. 全球可及性： RWA 可以透過區塊鏈的分布式特性，讓全球投資者都可以透過互聯網訪問代幣化資產。這可以打破資本碎片化的地理障礙，擴大投資者群體。

總之，RWA 的結構性優勢，將會引發一場金融效率革命。它將使資產管理更加高效、便捷、透明和全球化。而這場革命，將會深刻地改變我們的金融生活。

流動性革命：DeFi 如何解鎖萬億資產？

RWA 的另一個重要意義，在於它能夠與 DeFi（去中心化金融）相結合，釋放巨大的潛力。DeFi 是一個基於區塊鏈的金融生態系統，旨在提供去中心化、無需許可、透明的金融服務。

透過將 RWA 與 DeFi 相結合，可以實現以下幾個方面的目標：

• 提高資產的利用率： RWA 可以作為 DeFi 協議的抵押品，用於借貸、交易等等。這可以提高資產的利用率，產生更多的收益。
• 擴大 DeFi 的應用場景： RWA 可以將 DeFi 的應用場景擴展到傳統金融領域，例如房地產、藝術品、股票等等。這可以吸引更多的用戶和資金進入 DeFi 生態系統。
• 提高 DeFi 的穩定性： RWA 可以為 DeFi 協議提供更穩定的價值支撐，降低價格波動的風險。

可以說，RWA 和 DeFi 之間的結合，是一種雙贏的關係。RWA 可以為 DeFi 提供更多的資產和應用場景，而 DeFi 可以為 RWA 提供更高的流動性和收益。

“價值清算的速度越快，資金重新投入的頻率就越高，從而讓整體經濟規模進一步擴大。商業模式將不再依賴於對[流動]過程的收費，而是通過[動量]效應創造新的收益來源”（-Sumanth Neppalli）。

全球可及性：區塊鏈打破資本的地理壁壘？

RWA 的最後一個重要優勢，在於它能夠透過區塊鏈的分布式特性，打破資本的地理壁壘，實現全球可及性。在傳統金融體系中，跨境投資往往面臨著諸多限制，例如複雜的法律法規、高昂的交易成本、繁瑣的審批流程等等。

而 RWA 可以透過區塊鏈技術，簡化跨境投資的流程，降低交易成本，提高效率。這使得全球投資者都可以更便捷地參與到 RWA 市場中來，分享經濟成長的紅利。

穩定幣的全球化應用，便是最好的證詞。而這一趨勢，正在股票市場等更多市場衍生。可以預見，隨著 RWA 市場的發展，全球資本流動將會更加自由、便捷和高效。

哪些標的正在代幣化？一窺 RWA 的奇妙世界

私人信貸：RWA 領域的隱藏王者？

各位觀眾，您可能萬萬沒想到，在 RWA 這個大家族裡，規模最大的竟然不是房地產，也不是黃金，而是私人信貸！這個領域的代幣化規模，已經達到驚人的 143 億美元，佔據了 RWA 總規模的 58.8%。簡直是悶聲發大財的典範啊！

私人信貸是什麼呢？簡單來說，就是非銀行機構向個人或企業提供的貸款。這些貸款通常用於消費、商業運營、房地產投資等等。透過將私人信貸代幣化，可以提高其流動性，降低交易成本，並吸引更多的投資者。

在這個領域裡，Figure、Tradable、Maple 等公司都是佼佼者。它們分別提供了 106 億、20 億、8 億美元的活躍貸款，為 RWA 市場的發展做出了巨大貢獻。

國債：傳統機構的鏈上試水？

除了私人信貸之外，國債也是 RWA 市場的重要組成部分。目前，代幣化國債的市場規模達到 74 億美元，佔 RWA 總規模的 30%。

傳統金融機構將國債代幣化，一方面可以提高資產管理效率，另一方面也可以探索鏈上的衍生金融產品開發和 DeFi 融合。這是一種風險較低的鏈上試水方式，符合傳統機構的謹慎風格。

在這個領域裡，貝萊德的 BUIDL、富蘭克林鄧普頓的 BENJI、Superstate 的 USTB、Ondo Finance 的 USDY 等產品，都是非常具有代表性的。

代幣化股票市場：5*24 小時交易的誘惑？

各位股民朋友們，您是否曾經夢想過，可以 5*24 小時交易美股？現在，這個夢想正在逐步變成現實！

加密交易所 Kraken 和 Bybit，宣布通過 xStocks 推出了美國股票和 ETF 的代幣化服務。雖然這並不是交易區塊鏈原生的股票，但是可以透過股票代幣化參與價差交易，打破了美股市場的地理邊界。對於那些身處亞洲、歐洲等地區的投資者來說，這無疑是一個巨大的福音。

另一方面，Robinhood 宣布正在 Arbitrum 區塊鏈上構建 “Robinhood Chain”，旨在支持未來資產所有權的去中心化管理。這標誌著其從傳統經紀商向區塊鏈原生平台的轉型。Robinhood 將股票代幣化分為三個階段，以整合區塊鏈獲得可組合性優勢。

Coinbase 也將代幣化股票定位為 “重中之重”，其首席法務官 Paul Grewal 正積極爭取美國證券交易委員會 (SEC) 批准其提供基於區塊鏈的股票交易服務，將利用其 Base Layer 2 網絡作為未來代幣化股票結算的潛在基礎設施。

我們可以期待，在不久的將來，我們將能夠在區塊鏈上交易原生股票，享受 5*24 小時交易的便利，並參與到全球股票市場中來。

商品代幣化以黃金為主：

說到商品代幣化，目前主要集中在黃金這個領域。黃金幾乎佔據了代幣化商品的 100%。Paxos Gold (PAXG) 以約 8.5 億美元的市值領先。

將黃金代幣化，可以降低黃金的儲存成本，提高交易效率，並為投資者提供更便捷的投資渠道。

私募股權代幣化積極探索：

最後，我們來聊聊私募股權代幣化。這被視為 RWA 的終極目標。因為這項技術可以解決數十年來的結構性問題，改變傳統私募股權極差的流動性。

私募股權通常具有較高的收益率，但流動性較差。透過將私募股權代幣化，可以提高其流動性，吸引更多的投資者，並為私募股權基金帶來新的資金來源。

當然，私募股權代幣化也面臨著一些挑戰，例如估值困難、監管複雜等等。但隨著技術的發展和監管的完善，我們有理由相信，私募股權代幣化將會迎來更加美好的明天。

穩定幣：鏈上金融的基石

美國的穩定幣戰略：鞏固美元霸權的秘密武器？

各位看倌，如果說 RWA 是鏈上世界的磚瓦，那麼穩定幣就是這座宏偉建築的地基。它不僅僅是一種加密貨幣，更是連接傳統金融與區塊鏈世界的橋樑，是所有鏈上金融資產流轉和結算的基礎。沒有穩定幣，RWA 就像無根之木、無源之水，再多的想像都只能停留在空中樓閣。

Hashkey Group 董事長肖風博士與孟巖老師的訪談中，曾一語道破天機：「美國總統團隊和國會在穩定幣立法動機的問題上是比較坦率和透明的，第一是為了讓美國支付和金融系統現代化，第二是鞏固和增強美元的地位，在幾年內為美國國債創造數萬億美元的需求。」 這段話可謂是字字珠璣，揭示了美國政府推動穩定幣立法的真正意圖。

美國為什麼如此重視穩定幣？因為它看到了穩定幣背後隱藏的巨大戰略價值。透過穩定幣，美國可以將美元的影響力擴展到全球每一個角落，打破國界和壁壘，實現真正的「美元霸權」。

想像一下，未來世界，無論你身在何處，都可以透過穩定幣輕鬆進行交易、支付和投資。美元將不再僅僅是一種國家的貨幣，而是一種全球通用的數位貨幣。這對於美國來說，無疑是一筆巨大的財富。

肖風博士甚至認為：「比特幣國家儲備對於美國來說是第二位的，美元穩定幣才是第一位的，是美國的核心利益。」 這句話聽起來或許有些聳人聽聞，但卻深刻地揭示了穩定幣在美國戰略中的重要地位。

RWA 的未來：當資產在區塊鏈上自由流動

RWA 的快速發展，得益於機構合規在不斷探索新的融合方式，並推動數字資產市場結構法案立法。當穩定幣和市場結構法案立法完成後，大量資產將會被快速推動上鏈，交易、收益、結算等環節在原生區塊鏈上運行，以穩定幣作為基礎的貨幣單元和價值載體。

這意味著什麼？意味著資產將不再受到地域和時間的限制，可以 24 小時在全球範圍內自由流動。投資者可以隨時隨地買賣資產，無需擔心繁瑣的手續和高昂的費用。企業可以更便捷地融資，拓展業務，實現全球化發展。

RWA 的未來，是一個充滿無限可能的未來。在這個未來裡，資產將變得更加高效、透明和便捷，為全球經濟帶來巨大的活力。

DeFi 的文藝復興：RWA 帶來的下一個黃金時代？

Securitize：連接傳統金融與 DeFi 的橋樑？

各位 DeFi 愛好者，還記得 DeFi Summer 嗎？那些令人血脈賁張的挖礦收益，那些層出不窮的創新協議，都讓人們對 DeFi 的未來充滿了期待。然而，隨著時間的推移，DeFi 也逐漸暴露出一些問題，例如缺乏真實資產的支撐、容易受到市場波動的影響等等。

RWA 的出現，為 DeFi 帶來了新的希望。透過將現實世界資產引入 DeFi，可以為 DeFi 提供更穩定的價值支撐，擴大 DeFi 的應用場景，並吸引更多的用戶和資金。

Securitize，作為全球最大的代幣化資產發行商，正在積極探索 RWA 與 DeFi 的融合。他們發行的原生代幣化證券，由於合規等考量，不支持直接在 DeFi 協議中使用。為了解決這個問題，Securitize 採取了一種巧妙的方法：代幣必須先存入 sVault，鑄造出與 DeFi 兼容的版本 sTokens，才能接入現有的 DeFi 生態。

這種方式，既保證了合規性，又實現了 RWA 與 DeFi 的連接。Securitize 就像一座橋樑，將傳統金融與 DeFi 世界連接起來，為 DeFi 的發展注入了新的活力。

BlackRock BUIDL 與 Euler 協議: Securitize 的 sBUIDL（BUIDL 的衍生代幣）已接入 Avalanche 上的 Euler 借貸協議。持有者將 sBUIDL 存入 sToken Vault 後，可借入其他資產，同時繼續獲得 BUIDL 的每日收益。

Apollo ACRED 與 Morpho 協議: ACRED 的 sToken 版本（sACRED）通過 Morpho 在 Polygon PoS 上運行，持有者可將 sACRED 作為抵押品借入 USDC，自動循環再投資以放大收益。

Ethena：穩定幣收益的新範式？

Ethena 是一個基於以太坊的合成美元協議，旨在提供一種去中心化、抗審查、穩定的加密貨幣 USDe。與其他穩定幣不同的是，USDe 並非由法定貨幣或加密貨幣抵押，而是通過 Delta 中性策略來維持其價值穩定。

Ethena 的風險委員會批准在 Delta 中性融資策略達到局部最小值時，將 USDtb 作為主要支持資產。USDtb 90% 的儲備持有於貝萊德的 BUIDL 基金中，具有雙重功能：為中心化交易所的保證金交易提供低風險抵押品，並在不利的融資環境下提供合規的國庫敞口。

USDtb 的加入，間接催化了複雜的 DeFi 收益策略的爆炸式增長，尤其促成了 Pendle 的分割本金 (PT) 和收益代幣 (YT) 的穩健貨幣市場。在加密衍生品融資利率變為負值或大幅壓縮的時期，USDtb 支持提供了至關重要的收益下限穩定性（通常為 4–5% 的年利率）。這種可預測的最低收益基礎對於 PT 代幣估值和 AAVE 的預言機系統至關重要，它能夠為零息債券機制提供更準確的定價模型和更安全的清算機制。

Ethena 的創新模式，為穩定幣收益帶來了新的範式。它不僅可以為用戶提供穩定的收益，還可以促進 DeFi 生態系統的發展。

傳統金融機構的 DeFi 試探：合規與創新的拉鋸戰？

目前，傳統金融機構從穩定幣出發，以代幣化國債產品為基礎，開始探索鏈上的衍生金融產品開發和 DeFi 的合規化融合。這是一個充滿挑戰和機遇的過程。

一方面，傳統金融機構需要遵守嚴格的監管規定，這限制了它們在 DeFi 領域的創新空間。另一方面，DeFi 是一個快速發展的領域，充滿了各種風險和不確定性。

因此，傳統金融機構在 DeFi 領域的探索，就像一場合規與創新的拉鋸戰。它們需要在遵守監管規定的前提下，盡可能地發揮 DeFi 的優勢，實現自身的發展目標。

可以預見，隨著監管的逐漸完善和技術的發展，傳統金融機構將會在 DeFi 領域扮演越來越重要的角色。它們將為 DeFi 帶來更多的資金、技術和經驗，推動 DeFi 生態系統的成熟和發展。

以太坊：機構的共同選擇？

數據說話：以太坊在 RWA 領域的統治地位？

各位看官，說了這麼多 RWA，大家肯定想知道，到底哪個區塊鏈才是 RWA 的最佳歸宿？答案是：以太坊（Ethereum）。

從數據來看，ETH 依然是機構進行資產代幣化的主要公鏈。ETH 上代幣化市值 75 億美元，佔比總規模 58.41%。ETH 的 L2 ZKsync Era 上代幣化市值 22.45 億，佔比 17.47%。其他公鏈中排名第一的 Aptos 代幣化市值為 5.4 億美元，佔比約 4.23%。

這些數據清晰地表明，以太坊在 RWA 領域擁有絕對的統治地位。無論是市值、占比還是生態系統的成熟度，其他公鏈都難以與之匹敵。可以說，以太坊是 RWA 的首選平台，也是機構進行資產代幣化的不二之選。

以太坊的三大優勢：安全、流動性、去中心化？

那麼，為什麼機構如此青睞以太坊呢？我認為，主要有以下三個原因：

1. 安全性： 以太坊擁有目前各公鏈中最高的安全性。累積十年的安全記錄，沒有出現過宕機等嚴重問題。以太坊從 PoW 向 PoS 進行升級時，在不停機的情況下完成核心架構升級的能力，被形容為“在飛機飛行中更換引擎”。優秀的技術基礎和組織整合能力所展現的穩定性，符合機構進行新業務布局的審慎原則。

2. 流動性： 以太坊擁有最成熟的 DeFi 生態和最好的流動性。最具創新的產品機制大多存在於以太坊，機構上鏈 ETH 後能夠快速接入成熟的 DeFi 系統，並享受到最好的流動性。

3. 去中心化： 極高的去中心化和全球性業務觸達，也是大型機構和全球投資的利益平衡中心。穩定幣對於美國的戰略意義如此重要的原因之一是，穩定幣透過鏈上實現去中心化的全球觸達，打破了過去以政治劃分的國家貨幣壁壘，將美元等價物通過網絡推向全球。資產代幣化亦是如此，比如近期的美股代幣化，使得過去無法投資交易美股的人可以繞開國家准入，通過鏈上參與美股。ETH 得益於最好的流動性和影響力，是全球業務觸達的首選公鏈，同時得益於其去中心化的特點，是大型機構和全球投資者的利益平衡中心，主權國的大型機構都不會願意選擇一條被另一個國家完全主導控制的公鏈上去發行產品和參與大型金融活動。

總之，以太坊的安全、流動性和去中心化，使其成為 RWA 的最佳平台。機構選擇以太坊，既是基於現實的考量，也是基於對未來的信心。

Etherealize：以太坊生態的機構推手？

為了更好地服務機構客戶，以太坊基金會（EF）進行了明顯的職能分化與專業化，內部重組為三大事業群，同時將特定功能分離至外部組織。Etherealize 由此誕生。其定位為以太坊生態系統的“機構營銷和產品支柱”，專注處理與傳統金融和華爾街的對接，以加速以太坊在機構中的採用。

Etherealize 的出現，標誌著以太坊生態系統正在積極擁抱機構客戶。他們希望通過 Etherealize，更好地理解機構的需求，提供更專業的服務，並加速以太坊在機構中的普及。

以太坊的戰略價值：不僅僅是加密貨幣？

Etherealize 認為 ETH 不應被評估為一只科技股，而是一種全新類別的資產：ETH 是數字石油 — — 為互聯網的新金融系統提供動力、擔保和儲備的資產。

“傳統金融體系正處於從模擬基礎設施向數字原生架構結構性轉型的開端。以太坊有望成為基礎軟件層 — — 類似於一個操作系統，比如微軟 Windows — — 全球新的金融系統將在此之上構建。

當這一切實現時，ETH 將成為一個綜合性全球平台的基礎資產，該平台將涵蓋金融、代幣化、身份、計算、人工智能等領域的未來。這種固有的複雜性使得 ETH 更難界定，特別是相對於像比特幣這樣簡單的價值儲存資產而言 — — 但這也使得 ETH 在戰略上更具價值，並意味著 ETH 擁有更大的長期潛力”

同時，ETH 不僅僅是一種加密貨幣，它是一種多功能資產，其作用包括：計算燃料；附帶收益的價值儲存資產；原始結算抵押品；通縮資產；代幣化經濟增長的體現：儲備交易對：戰略儲備資產。

因此，ETH 無法通過折現現金流法進行准確估值。相反，ETH 必須從戰略價值儲存和效用驅動稀缺性的角度來看待。ETH 為數字經濟提供動力、保障數字經濟的安全、從數字經濟的增長中獲取價值、由於其供應動態和發行上限、具有內在的稀缺性。隨著全球經濟向代幣化基礎設施轉型，ETH 將變得不可或缺，不僅僅作為燃料，更是未來金融體系貨幣和結算層的原生資產。

以太坊的敘事：從科技股到數位石油？

為何機構現在才重視以太坊？

各位看官，如果說比特幣是加密貨幣世界的黃金，那麼以太坊就是這個世界的石油。比特幣的敘事很簡單，就是一種稀缺的數位資產，可以用來儲存價值，對抗通貨膨脹。機構很容易理解這種敘事，並將比特幣納入自己的資產配置組合。

但以太坊的敘事就複雜多了。它不僅僅是一種數位資產，更是一個去中心化的計算平台，可以運行各種各樣的應用程序。以太坊的價值不僅僅來自於其自身的稀缺性，更來自於其生態系統的繁榮程度。

正因為以太坊的敘事比較複雜，所以機構需要花更多的時間去理解它。過去，機構對以太坊的認識還不够深入，所以對以太坊的投資也比較謹慎。但現在，隨著 RWA 的興起和 DeFi 的發展，機構越來越認識到以太坊的價值。他們開始將以太坊視為一種具有長期投資價值的資產，並積極佈局以太坊生態系統。

答案很簡單：比特幣的敘事已被機構接受，而以太坊的敘事還沒有。相比之下，以太坊的價值主張更難界定 — — 並非因為它較弱，而是因為它更廣泛。比特幣是一種單一用途的價值儲存資產，而以太坊則是支撐整個代幣化經濟的可編程基礎。

以太坊的四大驅動力：需求、收益、囤積、資產？

那麼，是什麼驅動了機構對以太坊的重新重視呢？我認為，主要有以下四個因素：

1. 需求激增： 機構層面已開始大規模快速採用和部署以太坊上的代幣化資產和金融基礎設施，本文的數據已是證明。

2. 原生加密收益需求加速： 當機構大規模以ETH為基礎進行建設的趨勢下，以太坊的ETF質押便只是時間問題，機構實物申購/贖回模式的出現，也將大幅提升機構對ETH質押收益的興趣。

3. 戰略性囤積ETH： 以太坊生態系統內正在掀起一場將 ETH 作為貨幣溢價價值儲存資產進行囤積的競爭。近日美股上市公司 Bitmine Immersion Technologies 募資了 2.5 億美元啟動 ETH 財務戰略，推動其股價兩日由 4 美金漲至最高 74 美金，漲幅高達 180%+。

4. ETH作為機構資金資產： ETH 的獨特特性 — — 原始抵押品、中立性、收益和全球效用 — — 使其成為機構和全球範圍內首選的資金儲備資產。

以太坊：區塊鏈時代的最優解？

簡單總結，ETH 並不是機構進入區塊鏈長期的唯一選擇，但是當下大規模資產上鏈最優解。結合數據、實例，底層邏輯和近期 Big News 來看，ETH 被重新重視的趨勢山雨欲來。