由 Eberhart 幣圈“異化”：一場老韭菜看不懂的牌局
笑聲依舊，氣已不同
從 Consensus Hong Kong 的喧囂中抽身，回到熟悉的國內牌局，老友們的笑聲依舊爽朗，彷彿一切都沒變。KOL 們在台上口若懸河，Agency 們穿梭於各個酒會，做市商們盯緊盤面，操盤手們則在 Telegram 群裡呼風喚雨。人還在，盤子也沒崩，但空氣中瀰漫著一股詭異的味道，讓人渾身不自在。這不是單純的牛熊轉換，不是技術指標能解釋的行情，而是一種難以名狀的“異化”。那種感覺，就像是突然發現自己身處平行宇宙，一切都似曾相識，卻又陌生得可怕。
賣幣的時代：價值創造的空心化
這不是貪婪和恐懼主導的市場，而是一個被“賣幣”邏輯異化的怪胎。在幣圈摸爬滾打多年的老韭菜們，可能從未見過這種景象：所有人都在想著如何把手裡的幣賣出去，而不是如何創造有實際價值的東西。所謂的“技術創新”、“用戶需求”都成了空洞的口號，掩蓋著赤裸裸的利益算計。幣圈不再是技術革命的先鋒，而變成了一個大型的傳銷遊戲。
幣圈三輪：失衡的生態系統
價值創造：技術的失落與創新邊緣化
原本，幣圈應該是靠三個輪子驅動的：價值創造、價值發現、價值流通。比特幣、以太坊、穩定幣、Layer2、DePIN、AI Agent…這些本應是技術創新的載體，它們通過滿足用戶需求來創造真正的使用價值。但現在，這些創新引擎正在熄火。誰還在乎底層協議的優化？誰還關心用戶體驗的提升？所有人的目光都集中在如何發行新的代幣，如何用華麗的白皮書包裝一個空洞的故事，然後在最短的時間內套現離場。真正的技術理想主義者，在這個時代就像是博物館裡的化石，無人問津。
價值發現：VC的躺平和二級市場的枯竭
VC 投資、交易定價本應該是價值發現的關鍵環節，它們負責捕捉有潛力的資產，通過市場機制實現價格發現，推動行業發展。但現在，VC 們也變得越來越短視。與其花時間研究底層技術和商業模式，不如把精力放在尋找下一個 Meme 幣上。畢竟，在這個“講故事”的市場裡，概念比實際更有價值。二級市場更是慘不忍睹，山寨幣一上線就到達頂峰，然後一路下跌，流動性枯竭。BSC 鏈上的項目雖然層出不窮，但真正能持久的寥寥無幾，更多的是曇花一現的炒作。
價值流通：中間商的狂歡與吸血
做市商、Agency、媒體、KOL…這些本應該是價值流通的橋樑，它們負責構建幣的銷售通路，協助項目觸達散戶，完成一級到二級的流轉。但現在，這些“橋樑”正在變成“收費站”。他們不再關心項目的質量和用戶的利益，而是想方設法地榨取價值，從中牟利。如何刷出好看的數據？如何搞定交易所的關係？如何用社群的力量拉盤？這些才是他們關心的問題。整個市場瀰漫著一種投機主義的氣息，所有人都想在這個零和遊戲中分一杯羹，而真正的價值創造卻被拋到九霄雲外。
利益共同體：幣圈的腫瘤式增長
頭部資源的壟斷與散戶的毛細血管滲透
在這種畸形的市場環境下，頭部的資源方（頂級項目、大型交易所及其上幣部門、資源強勢的做市商和 Agency）形成了一個牢不可破的利益共同體。他們控制著資金、流量和話語權，將整個幣圈變成了一個巨大的金字塔。資金從 LP 端流入 VC，再從 VC 流向頭部項目，然後通過二級市場的散戶毛細血管滲透，最終匯入這個利益共同體的口袋。散戶的每一次交易，都像是在給這個“腫瘤”提供養分，讓它越長越大。
從造血到吸血：幣圈邏輯的異變
2022 年 FTX 崩盤後，幣圈曾陷入一片黑暗。比特幣跌破 18000 美元，山寨幣哀鴻遍野。但那時的幣圈，至少還有造血能力。大量的資金沉澱在 VC 和二級基金/大戶手裡，這些資金會投入到有潛力的創業項目中，激發創新，吸引新的資金入場。而現在，大量的資金被中間環節吸血。創業者不再追求價值創造，而是想方設法地與 VC 合作，將項目包裝成“空殼”，然後上交易所套現。他們不再是價值的創造者，而是 VC 和二級市場之間的“中間商”。這就像一個惡性循環：下游的分銷渠道要吃掉大部分成本，那麼上游的研發和運營經費必然會被壓縮。
創新路徑的墮落：一場“講故事”的遊戲
產品的缺席與 Meme 的濫用
項目方索性直接放棄做產品，將所有的資金都投入到宣發和上幣環節。反正現在的市場，有沒有產品和用戶都能上交易所，而且宣發還可以包裝成“Meme 驅動”，只要故事講得好，就能吸引眼球。投入在產品和技術上的資金越少，反而能有更多的資源用於上交易所和拉盤。這種扭曲的邏輯，正在蠶食幣圈的創新能力。
套現跑路：幣圈的速朽哲學
幣圈的“創新”路徑已經變成了一場“講故事”的遊戲：先講一個好聽的故事，然後快速包裝，再找關係上交易所，最後套現跑路。產品？用戶？價值？這些都被視為浪漫主義者的自我感動。在這個速朽的市場裡，只有快速撈錢才是王道。
表面上看，項目方把錢花在上交易所和拉幣價上，你好我好大家好：基金得到退出，二級市場散戶也有了騰挪博弈的空間，中間商的抽水賺得盆滿缽滿。但這一切，都是建立在犧牲長期價值創造的基礎上。
飲鴆止渴：短期繁榮背後的長期隱患
正外部性的喪失與中間商的壟斷
長期來看，正外部性的喪失，導致的就是只有中間商越做越大，形成壟斷之後抽水比例越來越高。他們就像一群貪婪的蝗蟲，啃噬著幣圈的未來。
項目方的退場與散戶的幻滅
上游的項目方因為產研成本被壓縮，加上監管壓力和中間商的層層盤剝，導致風險收益比嚴重不對稱，最終無奈選擇退場。下游的散戶在一個又一個“割韭菜”的故事中被榨乾，賺錢效應喪失後，大批人選擇退圈。留下的是一個死氣沉沉的市場，和一地雞毛。
末日景象：誰在養肥癌細胞？
服務方的異化：腫瘤式市場的宿命
本質上，中間商不管是交易所、做市商、還是 Agency、社群，都只是服務方。服務方並不直接創造價值和正外部性，它們的價值體現在提升效率和降低交易成本上。但當服務方、抽水方成為市場最大的利益群體，整個市場就像長了腫瘤的癌症患者。
最後的終局一定是癌細胞越養越肥，宿主養分抽乾之後凋零衰亡。幣圈正在走向一個自我毀滅的境地，而那些中間商，卻還在沾沾自喜地數著手裡的鈔票。
周期宿命：光明前的漫長隧道
泡沫破滅與價值重建：幣圈的希望與絕望
幣圈終究是一個周期市場。樂觀者相信，在這場流動性幹涸的低谷之後，終有一天會出現真正的“價值之春”。技術的革新、新的使用場景、新的商業模式會重新激發創新熱情，創新不死，泡沫終有盡時。若有微光，且為燈塔。
悲觀者則認為，泡沫尚未破盡，幣圈仍要經歷一次更深層次的“雪崩洗牌”。只有當抽水者無幣可抽，中間商主導的市場格局崩塌，才可能迎來真正的重建。這是一個殘酷的過程，但也是一個必要的過程。
混沌泥濘：從業者的掙扎與困境
而在這之間，從業者要穿越一個混沌泥濘的階段：質疑、內耗、倦怠、懷疑人生。面對這種看不到希望的未來，很多人選擇了離開，放棄了曾經的理想和信念。但也有人選擇留下，堅守著對區塊鏈技術的信仰，等待著下一個周期的到來。
但這就是市場的本質——周期即宿命，泡沫亦是前奏。未來或許是光明的，但通往光明的那條隧道，會很漫長。