由 Eberhart Pump.fun 的轉型：從發射平臺到綜合交易平臺
背景：Solana Meme 代幣熱潮後的挑戰
2024年，Pump.fun 憑藉其獨特的代幣創建機制，在 Solana 生態系統的 Meme 代幣熱潮中迅速崛起，扮演了舉足輕重的角色。 然而，隨著市場浪潮的起伏，Pump.fun 正面臨著嚴峻的考驗。 Raydium、Jupiter 等成熟的去中心化交易所（DEX）在交易領域佔據著穩固的地位，加上用戶對 Meme 代幣的熱情逐漸消退，以及來自 BSC 鏈的競爭壓力，都阻礙了 Pump.fun 的增長步伐，迫使其不得不重新思考未來的發展策略。
PumpSwap 的推出：轉型的關鍵一步
2025 年 3 月 21 日凌晨，Pump.fun 正式宣布推出其自有的 DEX——PumpSwap，這標誌著該平臺從單一的代幣發射平臺，轉型為集代幣發射與交易功能於一體的綜合性平臺。 那麼，PumpSwap 的推出，能否為 Pump.fun 注入新的活力，重現其在 Meme 代幣領域的輝煌呢？這無疑是市場關注的焦點。
PumpSwap 的核心功能與創新
主要功能：無縫遷移、免費流動性、廣泛代幣支持等
PumpSwap 採用了與 Raydium V4 和 Uniswap V2 相似的恆定乘積 AMM 模型。 其最大的創新之處在於，它消除了代幣從 Pump.fun 遷移到外部 DEX (如 Raydium) 的中間步驟。 所有完成聯合曲線的 “畢業” 代幣，都將直接在 PumpSwap 上創建流動性池並開始交易。
PumpSwap 的核心功能包括：
-
無縫代幣遷移： 現在開始，所有完成聯合曲線的代幣將直接遷移到 PumpSwap，不再需要像過去那樣依賴 Raydium，同時也省去了原先 6 SOL 的遷移費用。 這一舉措無疑降低了代幣創建者進入交易市場的經濟門檻。
-
免費流動性池創建和提供： 用戶可以零成本地創建流動性池，並為現有的池子提供流動性。
-
廣泛的代幣支持： PumpSwap 不僅支持所有從 Pump.fun “畢業” 的 Meme 代幣，還新增了對多個熱門項目代幣的交易支持，包括 PENGU、APT、TRON、cbBTC、USDe (Ethena)、FXS、fxUSD、SEI、JUP、ZRO、MNDE、MPLX、DRIFT、PLUME、RETARDIO、SAVE、SCR、OX、W 等。 值得注意的是，APT (Aptos) 和 TRON 等代幣首次通過 PumpSwap 接入 Solana 生態，顯示了該平臺擴展兼容性的雄心。
費用結構：交易手續費與創作者分成
PumpSwap 對每筆交易收取 0.25% 的手續費，其中 0.20% 分配給流動性提供者，剩餘的 0.05% 歸協議所有。 此外，”創作者分成系統” 也是 PumpSwap 的一大亮點。 該平臺將一部分協議收入與代幣創建者共享，旨在激勵他們創建更高質量的 Meme 項目。 具體的費用分配細節將在該功能上線後進一步調整。
安全保障：多次審計與開源承諾
在安全方面，PumpSwap 已經通過了 Pashovgroup、OtterSec、b10ckpain 和 Sec3 等機構進行的 9 次安全審計，並且承諾未來將開源代碼，以增強社區的信任。 目前，pump.fun 正在與 Web3 安全解決方案市場應用 Cantina 合作，開展 PumpSwap 審計競賽，總獎勵高達 201 萬 USDC。
PumpSwap 的優勢、風險與挑戰
優勢：降低門檻、提升效率、激勵創新
Pump.fun 認為，代幣從 Pump.fun 畢業後的遷移過程是一個主要的摩擦點，這不僅會減緩代幣的發展勢頭，還會給新用戶帶來不必要的複雜性。 PumpSwap 的推出正是試圖解決這一長期存在的痛點，並抓住新的市場機會。
首先，免費遷移和創建流動性池的政策大幅降低了用戶參與的門檻，特別是對小規模投資者和代幣創建者而言，這無疑增強了平臺的吸引力。
過去，代幣從 Pump.fun 畢業後需要手動遷移至 Raydium，這個過程不僅耗時，還可能錯過 Meme 代幣的短暫熱潮窗口。 PumpSwap 通過原生整合交易功能，讓用戶能夠即時進入市場，第一時間捕捉機會。
即將推出的創作者分成機制，通過將協議收入與代幣創建者分享，有望激勵更多開發者投入時間和創意，打造更具吸引力的 Meme 項目，從而提升生態的整體質量和活躍度。
挑戰：市場依賴、競爭壓力、潛在風險
然而，PumpSwap 的成功高度依賴 Solana 生態內 Meme 代幣市場的持續繁榮。 2025 年 2 月的 LIBRA 代幣崩盤事件凸顯了市場的脆弱性。 如果市場持續低迷，PumpSwap 的交易量和收入將面臨嚴峻的考驗。
此外，Solana 生態內已經存在 Raydium、Jupiter 等成熟的 DEX，PumpSwap 作為一個 DEX 新玩家，還需要在功能和用戶體驗上迅速證明自身的優勢。
另一方面，PumpSwap 的低門檻可能進一步放大 “軟 rug” 等風險，導致劣質代幣進一步泛濫，損害普通投資者的利益。 在疲軟的市場環境下，劣質代幣泛濫的風險更高，可能進一步打擊用戶的信心。
總結與展望
PumpSwap 的戰略意義與潛在影響
PumpSwap 的推出是 Pump.fun 對市場變化的主動應對，也是其從單一發射臺向 Meme 交易綜合性生態邁出的關鍵一步。 通過消除交易摩擦、提升效率並激勵創作者，PumpSwap 在技術層面展現了成熟的設計思路。 PumpSwap 平臺直接將代幣生命週期延長至交易階段，形成 “發射 – 交易 – 激勵” 的完整閉環。
對 Raydium 的影響與市場競爭
與此同時，Raydium 作為 Solana 生態中最具流動性和交易量的 DEX，在一定程度上得益於 Pump.fun 的 Meme 代幣遷移。 PumpSwap 的推出直接切斷了這一流量來源，將 Meme 代幣交易留在內部，可能導致 Raydium 的市場份額縮水。 不過，Raydium 也計劃推出 LaunchLab 與 Pump.fun 展開競爭。
未來展望：能否重現輝煌？
此外，Solana 生態長時間未出現類似現象級的項目，導致用戶對生態內 Meme 代幣的熱情顯著冷卻，這為 PumpSwap 的前景蒙上了一層陰影。 PumpSwap 的創作者激勵機制雖有潛力，但能否迅速扭轉這一趨勢仍存疑，特別是在短期內難以催生爆款的情況下。
未來，如果 PumpSwap 能夠孕育出一個又一個爆款 Meme，打破疲軟的市場僵局，有望在 Solana 生態中佔據一席之地。 否則，PumpSwap 可能淪為熱潮消退後的又一次嘗試，難以重現 Pump.fun 昔日的輝煌。