由 Eberhart 好的，以下是我为你改写的文章。
咖啡“重”装上阵，佳禾食品这盘棋下得有点悬
说实话，看到佳禾食品（605300.SH）2024年的业绩预告，我心里咯噔一下。净利润大幅缩水，这年头，实业不好做啊！更让人有点摸不着头脑的是，业绩都这样了，还大手笔搞定增，砸7个多亿进去扩咖啡产能，这步棋，我怎么看都觉得有点冒险。
利润跳水，老本行“奶茶伴侣”不香了？
根据佳禾食品的公告，2024年净利润预计要下降53.64%到67.22%，这可不是闹着玩的。翻了翻财报，发现销售费用成了“吞金兽”。2024年前三季度，销售费用暴涨74%！花这么多钱去推销，效果却不怎么样。以前花1块钱销售费用能带来30多块的营收，现在只能带来15块多，这投入产出比，简直惨不忍睹。说白了，就是“高费用换市场”的策略玩不转了。
更要命的是，公司赖以起家的植脂末（也就是俗称的“奶茶伴侣”）业务，现在是江河日下。这玩意儿，以前是香饽饽，现在大家越来越注重健康，谁还敢往奶茶里猛加这玩意儿？根据Wind的数据，植脂末的收入占比一直在下降。2024年前三季度，植脂末业务收入直接下滑了42.17%，成了公司业绩下滑的“罪魁祸首”。
当然，佳禾食品也在努力转型，又是停售含反式脂肪酸的产品，又是加大咖啡业务投入，想在咖啡赛道上找回场子。但这条路，真没那么好走。
豪掷5.5亿“押宝”咖啡，胜算几何？
佳禾食品这次定增，准备拿出5.5亿来搞咖啡产能扩张。这让我有点看不懂。
2024年上半年，佳禾食品的咖啡业务营收才1个多亿，增长也不快。其中，大部分营收可能来自他们自己的咖啡品牌“金猫咖啡”。但这个“金猫”，赚的钱也太少了点吧？上半年营收1.26亿，净利润才46万多，净利率只有可怜的0.37%！
而且，咖啡行业里，很多大佬都是找代工厂贴牌生产，佳禾食品却偏偏要自己建厂，搞重资产模式。这不仅增加了风险，也让本来就低的利润雪上加霜。
更关键的是，佳禾食品的研发投入一直很低，只有1.3%左右。要知道，咖啡这行竞争激烈，雀巢、illy这些国际大牌就不说了，国内的新消费品牌也一个个来势汹汹，你佳禾食品，靠什么跟人家竞争？技术没优势，品牌没名气，拿什么吸引消费者？
更让人担心的是，这次定增，还有1.75亿是用来补充流动资金的。这说明什么？说明公司手头有点紧啊！植脂末业务下滑，咖啡业务又不赚钱，这会不会陷入“越卖越亏”的恶性循环？
股东减持，信心不足？
还有个细节值得关注。公司前五大股东之一的宁波和理投资，计划减持不超过520万股。虽然最后提前终止了减持计划，但这个举动，难免会影响市场信心，给公司股价带来压力。毕竟，连股东都想跑路了，散户们还能淡定吗？
在我看来，佳禾食品现在面临的是一场“生死局”。老业务不行了，新业务又没起来，转型之路充满挑战。如果继续依赖“烧钱换市场”的老套路，恐怕只会越陷越深。《投资者网》的文章也提到了，销售费用率、咖啡业务客户结构、定增产能利用率，这三个信号，值得投资者密切关注。
总而言之，佳禾食品的这盘棋，下得有点悬。能不能成功转型，就看它能不能找到新的增长点，提高盈利能力了。不然，恐怕就要步入业绩下滑的泥潭了。
参考资料：
- 《投资者网》乔丹，《咖啡重资产布局面临盈利难题》