由 Eberhart 上周市场下行，沪深300指数下跌1.13%，创业板指下跌2.02%，纺织服装行业指数表现更弱，下跌2.55%。其中，纺织制造板块下跌1.22%，品牌服饰板块跌幅更大，达到3.67%。太平鸟发布2024年度业绩快报，营收同比下滑12.34%，归母净利润同比下滑39.06%。安踏体育2024年第四季度安踏及FILA品牌零售额实现高单位数正增长，其他品牌零售额增长50-55%。
本周推荐组合包括：伟星股份(买入)、珀莱雅(买入)、申洲国际(买入)和海澜之家(买入)。上周组合表现：伟星股份上涨2%，珀莱雅下跌4%，申洲国际下跌5%，海澜之家上涨3%，水星家纺下跌10%。
本周消费板块整体表现疲软，低估值高分红的白马股和业绩韧性强的港股运动服饰龙头相对抗跌。前期涨幅较大的中小市值个股和部分品牌龙头跌幅较大。短期内，可选消费板块活跃度或仍受政策预期和主题概念影响。中期来看，随着内需政策持续发力，特别是消费品以旧换新政策的实施，消费板块龙头基本面有望回暖，估值也有修复空间。
我们继续看好具备全球竞争力、已进行全球化产能布局的出口制造龙头，例如伟星股份、华利集团和申洲国际，并建议关注开润股份和晶苑国际。在品牌内需领域，我们看好基本面韧性强、估值有吸引力的运动及功能性服饰龙头，推荐波司登、安踏体育和李宁。如果市场回暖，品牌内需领域的化妆品医美龙头也值得关注，例如珀莱雅、巨子生物、上美股份和爱美客。此外，在市场风险偏好下降的情况下，红利品种如森马服饰、海澜之家以及富安娜、罗莱生活、水星家纺等家纺龙头，仍是值得关注的底仓品种。
风险提示：消费支持政策低于预期、经济减速、贸易摩擦、海外投资环境变化和人民币汇率波动等。