由 Eberhart 近期，以Usual为代表的RWA（Real-World Asset，现实世界资产）稳定币项目，尽管吸引了大量资金，却也暴露出其流动性风险。Usual的流动性质押代币USD0++，因机制调整引发抛售潮，其Curve交易池严重偏移，Morpho借贷池APY飙升。此次事件，虽然USD0++价格未跌破底价，但反映出投资者对RWA稳定币市场情绪的转变，以及对项目机制稳定性的担忧。
USD0++的机制调整，将原先的4年期质押转换为下限赎回机制，提供有条件和无条件两种退出方式。这在市场波动加剧，以及美国国债等底层资产价格波动的情况下，令投资者对USD0++的预期下降，导致抛售。此外，Usual项目通过USUAL代币激励用户，这种模式在短期内有效吸引资金，但也存在“挖矿-卖出-提取”的循环风险，可能损害长期发展。
其他RWA稳定币项目也面临类似问题，例如Anzen USDz也经历了脱锚和抛售。Bitwise分析指出，RWA稳定币普遍依赖单一资产（如美国国债），易受其价格波动影响，需要加强风险管理。
总而言之，RWA稳定币项目需要平衡代币激励与流动性增长之间的关系，避免过度依赖短期激励，关注生态系统长期建设，提升抵御市场风险的能力，才能实现可持续发展。
