由 Eberhart 一月投资策略看好黄金、电解铝、铜和锂四个板块。
黄金板块： 受到特朗普2.0政策预期影响，金价预计在一月震荡上涨。虽然美元走强和国债收益率上升对金价构成压力，但通胀担忧将为金价提供支撑。推荐标的包括中国黄金国际、山金国际、中金黄金、山东黄金，招金矿业为受益标的。长期来看，我们看好2025年黄金企业业绩的线性释放，并预计金价将继续上涨。
电解铝板块： 2025年国内铝产能基本见顶，海外增量有限，全球产量增长较为刚性。需求方面，虽然房地产用铝需求有所拖累，但“两新”政策支持下的家电、汽车等消费领域有望弥补这一缺口。“铝代铜”趋势也将进一步拉升终端需求，支撑电解铝价格。氧化铝价格上涨是结构性矛盾，预计新增产能将在2025年3月后大规模释放，利好下游电解铝厂。推荐标的包括云铝股份、天山铝业、中国宏桥，中国铝业为受益标的。
铜板块： 全球铜精矿和精炼铜产量增长，但全球库存仍处于高位，海外降息节奏低于预期，海外需求修复拐点或延后。因此，短期内铜价预计以震荡为主。推荐标的包括紫金矿业、洛阳钼业，金诚信为受益标的。
锂板块： 商务部拟将多项锂辉石提锂生产锂盐等技术纳入限制出口技术目录，这可能对南美盐湖提锂产能增长造成阻碍。尽管2025年全球锂行业仍将供需过剩，但供应端扰动和需求端阶段性旺盛可能导致阶段性供需错配，造成锂盐价格反复。推荐标的中矿资源，永兴材料为受益标的。
风险提示： 新能源汽车、储能、光伏装机、半导体需求不及预期；房地产开工和竣工面积不及预期；矿山项目进展超预期；地缘政治风险。
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