由 Eberhart 中信建投近日发布研报，对医药行业改革及投资机会进行深入分析，指出医药改革已进入深水区，高质量增长成为常态。“三医联动”改革措施逐步落地，医保支付方式改革和医疗领域薪酬制度及分级诊疗改革值得关注。
研报核心观点及数据解读：
- 基金持仓变化: 24Q3公募基金医药持仓比例小幅下降，但创新药和CXO赛道持股基金明显增加，显示机构投资者对创新领域的持续看好。剔除指数基金和医药基金后，持仓比例低于历史平均水平，预示未来仍有上涨空间。
- 港股及A股表现: 港股医药本周跑赢大盘，互联网医疗表现突出；A股医药跑输大盘，但医药零售和CRO/CMO跌幅相对较小。
- 2025年增长预期: 报告预测2025年医药行业有望实现温和增长，这基于行业基数消化、需求端确定性增强和政策预期稳定等因素。
- 产业链分析: 研报分别对处方药、医药外包、医疗器械及服务、中药、生物制品及医药商业等多个产业链环节进行了分析，指出了各细分领域的机遇和挑战。其中，创新药持续增长，医药外包海外需求逐步恢复，医疗器械板块Q4呈现边际改善，中药头部企业表现稳健。
- 估值与投资建议: 目前医药行业估值处于历史底部区间，机构持仓低于历史均值，存在较大的投资机会。中信建投建议继续关注优质创新药公司，积极关注药械前沿技术（如双抗及多抗、TCE、核药、AI、脑机接口等），并关注出海、政策改善带来的边际变化机会，以及器械、中药、制药板块的整合机会，特别是央国企。
对研报的补充分析：
这份研报为投资者提供了对医药行业现状和未来发展趋势的全面认识，但需注意以下几点：
- 宏观环境影响： 全球经济下行风险、地缘政治等宏观因素对医药行业也可能造成一定冲击，需谨慎评估。
- 政策不确定性： 医药政策的调整和变化可能对行业发展产生重大影响，需持续关注政策动态。
- 竞争加剧： 医药行业竞争日益激烈，创新药研发和商业化面临巨大挑战，企业需提升竞争力。
- 数据局限性： 研报中的数据主要来自公开信息，可能存在一定偏差，需结合其他信息进行综合判断。
总结：
中信建投的研报对投资者把握医药行业投资机会具有参考价值，但投资者需结合自身风险承受能力和投资目标，进行独立判断和决策。 关注创新、出海、政策变化和行业整合，是未来医药投资的重要方向。 同时，需密切关注宏观经济环境和政策变化，规避潜在风险。