由 Eberhart 本文探讨了以太坊、L2以及更广阔的加密货币领域的商业模式，并分析了它们之间的相互影响。
加密货币项目的商业模式可分为三类：
- 企业类: 这类项目强调控制和垄断，通过许可、价格歧视等手段获取利润。Solana便是典型代表，其对生态的掌控使其能够通过垄断区块空间产生MEV（最大化可提取价值）收入。
- 协议类: 这类项目注重创建开放、几乎不会更改的协议标准，盈利模式是开放且固定的收费标准。参与者可以自由使用协议创造市场和资产。以太坊早期便试图成为这类项目，然而其发展逐渐超出最初设想。
- 资产类: 这类项目的核心在于资产本身的价值，例如BTC、Memecoin和去中心化稳定币等，其价值基于其特性（稀有度、通缩机制等）和市场共识。
L2最初定位是以太坊的扩容方案，目前已成为以太坊生态的重要组成部分，但其商业模式并非简单的向以太坊贡献收入。L2的收入主要来自DA费用（数据可用性费用）和MEV。然而，DA费用受限于扩容的初衷，难以成为稳定的收入来源，而MEV往往被L2自身捕获。
L2商业模式也存在多样性：
- 通用型L2: 追求成为独立的应用生态，类似于独立的Layer 1，通过创新性的利益分配机制激励开发者和用户。
- 联盟型L2: 类似于一个具有许可的以太坊子生态，通过中心化管理模式集中资源，扩大协同效应。Optimism是这方面的代表。
- 应用链型L2: 更注重自身应用的价值，其估值取决于应用本身和L2带来的额外价值。
以太坊在L2兴起后，主动放弃了部分收入，例如来自L2的MEV和DA费用，这是为了促进L2生态的快速发展。这使得以太坊更偏向于“协议”而非“企业”模式。
以太坊作为“协议”的价值在于其提供了高度去中心化、抗审查、安全可靠的L2发行平台，而ETH作为“资产”的价值则体现在其在以太坊生态中持续的资产发行和流动性游戏中，包括直接发行、流动性挖矿、质押等等，这些都让ETH成为整个生态的核心资产。
总结而言，以太坊生态是一个复杂的共生系统，以太坊和L2的价值都与其生态的繁荣程度密切相关。以太坊主动放弃部分短期利益，换取长期生态发展，而L2则在不同的模式下发展壮大，ETH作为核心资产则在整个生态中扮演着关键角色。未来，以太坊的价值将越来越多地体现在ETH作为生态核心资产所带来的网络效应和增量市场，而L2将继续在商业模式的创新中驱动以太坊生态的繁荣。
